恒瑞医药：东方证券-恒瑞医药-600276-2024年报点评：创新发力，国际化快速推进-250408

投资标的：恒瑞医药（600276） 推荐理由：公司2024年实现营收279.85亿元，同比+22.63%，归母净利润63.37亿元，同比+47.28%。

创新药收入快速增长，研发投入加大，国际化进程顺利推进，未来业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

- 恒瑞医药2024年实现营收279.85亿元，归母净利润63.37亿元，均实现高速增长，创新药收入达138.92亿元，同比增长30.6%。

- 公司持续加大研发投入，2024年研发费用达到65.83亿元，创新成果不断获批，产品管线覆盖范围不断扩展。

- 国际化进程稳步推进，多个产品获得FDA批准，预计未来业绩将进一步增长，维持“买入”评级。

核心观点：恒瑞医药在2024年实现了显著的业绩增长，营收达到279.85亿元，同比增加22.63%，归母净利润为63.37亿元，同比增长47.28%。

单四季度的表现尤为突出，营收为77.95亿元，同比增长34.26%，归母净利润为17.17亿元，同比大幅提升107.2%。

研发投入方面，公司加大了创新药物的研发，2024年研发费用达到65.83亿元，同比增加32.88%。

创新药收入显著增长，达到138.92亿元，同比增长30.6%。

多个创新药物和新适应症的获批为收入的持续增长提供了动力。

在国际化进程中，公司积极推进产品出海，已有3款ADC产品获得美国FDA的快速通道资格，多个仿制药也获得了FDA批准。

此外，公司还通过对外授权获得了来自Merck Healthcare和Kailera Therapeutics的首付款，进一步推动业绩增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.06元、1.17元和1.42元。

根据市盈率估值法，给予2025年53倍的市盈率，对应目标价为56.18元，维持“买入”评级。

风险提示包括创新药研发及销售不及预期的风险，以及仿制药进入集采的风险。