中微半导：中邮证券-中微半导-688380-营收稳步增长，利润扭亏为盈-250529

投资标的：中微半导（688380） 推荐理由：公司营收稳步增长，2024年出货量同比增长近50%，实现营业收入9.12亿元，同比增长27.76%。

毛利率回升至29.86%，归母净利润1.37亿元，研发投入持续加大，积极拓展通用MCU产品，市场空间有效扩大，维持“增持”评级。

- 中微半导在2024年实现营收9.12亿元，同比增长27.76%，并成功扭亏为盈，归母净利润达到1.37亿元。

- 尽管MCU市场竞争加剧导致产品单价下滑，公司通过新产品研发和市场拓展，出货量同比增长近50%。

- 预计公司2025至2027年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注研发和市场竞争风险。

中微半导（688380）在2024年的营收稳步增长，利润扭亏为盈。

尽管MCU领域的需求持续增加，但由于竞争加剧，产品单价下滑，导致市场整体营收规模下降。

2024年全球MCU市场销售额为224亿美元，同比减少56亿美元。

公司通过新产品研发、供应链和库存管理，提高了产品性价比和竞争力，积极开拓新的应用场景，出货量同比增长近50%，实现营业收入9.12亿元，同比增长27.76%。

毛利率回升至29.86%，归母净利润为1.37亿元。

在2025年第一季度，公司实现营收2.06亿元，毛利率达到34.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长19.4%。

公司保持高强度的研发投入，2024年研发费用为1.28亿元，占比13.99%；2025年第一季度研发费用为0.28亿元，占比11.20%。

公司大力开发通用型MCU产品，成功实现8位机系列化目标，32位机M0+内核的低成本高性能通用产品完成投片，M4内核通用产品完成设计，产品结构正向兼顾专用与通用MCU转型，扩大了产品的应用领域，进入AI服务器和机器人领域。

投资建议方面，预计公司在2025、2026和2027年的收入分别为12.4亿元、15.6亿元和19.6亿元，归母净利润分别为1.8亿元、2.4亿元和3.3亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括研发未达预期、市场竞争加剧、产品推广不及预期以及供应商集中度较高的风险。