海天味业：开源证券-海天味业-603288-公司信息更新报告：收入稳健增长，盈利能力同比改善-250403

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：公司2024年收入和利润稳健增长，调味品业务表现良好，线上渠道实现高增。

成本红利释放，盈利能力改善，改革红利逐步显现，预计未来几年将持续保持稳健增长，维持“买入”评级。

海天味业2024年年报显示，收入增长9.53%至269亿元，归母净利润增长12.75%至63.44亿元，整体表现符合预期。

调味品业务稳健增长，线上渠道增幅达39.78%，成本红利释放使净利率提升至23.63%。

预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济及市场竞争风险。

海天味业在2024年年报中披露，公司收入和归母净利润分别为269.00亿元和63.44亿元，同比增长9.53%和12.75%。

2024年第四季度的营收和归母净利润分别为65.02亿元和15.29亿元，同比增长10.03%和17.82%。

尽管收入略低于预期，但利润基本符合预期。

根据成本费用的情况，2025-2026年的盈利预测有所调整，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为71.0亿元、80.0亿元和88.8亿元，年同比增长12.0%、12.7%和10.9%。

当前股价对应的市盈率为32.0倍、28.4倍和25.6倍，维持“买入”评级。

在产品方面，2024年公司酱油、调味酱和蚝油的营收分别增长8.87%、9.97%和8.56%，其他品类的营收同比增长16.75%。

在渠道方面，通过柔性化生产和客户需求导向开发新品，线下渠道营收同比增长8.93%，而线上渠道通过新零售布局实现39.78%的增长。

在盈利能力方面，2024年净利率同比提高0.66个百分点至23.63%，主要由于原材料采购成本下降，带动毛利率同比增加2.26个百分点至37.00%。

销售费用率同比增加0.73个百分点，主要由于人工支出和广告支出增加，管理、研发和财务费用率分别同比增加0.05、0.21和0.49个百分点。

展望未来，公司改革红利将逐步显现，预计收入将维持稳健增长。

公司在酱油、蚝油和酱类的基础上，持续开拓复合型调味料新品，并加大对餐饮及工业渠道的布局力度，预计2025年仍将保持稳健增长。

风险提示包括宏观经济波动、市场拓展及竞争风险、原料价格波动等。