呈和科技：民生证券-呈和科技-688625-首次覆盖报告：点石成金，拓荒聚合物助剂国产化-250714

投资标的：呈和科技（688625） 推荐理由：公司是国内领先的高分子助剂企业，核心产品成核剂突破国际垄断，市场份额高，毛利率达57%。

未来水滑石、复合助剂等业务有望快速增长，预计2025-2027年净利润持续提升，成长性强，给予“推荐”评级。

- 呈和科技是国内领先的高分子助剂企业，核心产品为成核剂，成功打破跨国公司的市场垄断。

- 公司在2024年预计实现销售收入88205万元，归母净利25018万元，收入复合增速达1766%。

- 投资建议看好公司未来成长性，给予“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润持续增长。

- 风险提示包括下游需求放缓、核心客户供应进度不及预期及安全环保生产风险。

公司名称：呈和科技（688625） 行业：高分子助剂 核心产品：成核剂 公司性质：高新技术企业，国家级专精特新“小巨人”企业 总部：广州 主营产品：成核剂、合成水滑石、抗氧剂、复合助剂等 市场地位：成核剂和合成水滑石国内销量最大，成核剂领域突破跨国公司垄断 2024年业绩预测：销售收入88205万元，归母净利25018万元 收入复合增速（2020-2024）：1766% 归母净利润复合增速（2020-2024）：21.05% 成核剂市场情况：2023年国内成核剂消费量约10690吨，自给率约30%，公司销量占国产企业62%，毛利率57% 客户：与中国石化、中国石油、中海壳牌、延长石油等大型企业合作，已进入国际市场，与北欧化工、博禄化工、利安德巴塞尔等知名企业竞争 成长空间：水滑石业务有望成为下一个成核剂业务，复合助剂和光稳定剂助力公司转型为助剂解决方案服务商 未来业绩预测（2025-2027）：归母净利润分别为3.04亿元、3.84亿元、4.76亿元，对应EPS分别为1.62元、2.04元、2.53元 现价对应PE：2025年7月11日分别为19倍、15倍、12倍 投资建议：看好公司未来成长性，给予“推荐”评级 风险提示：下游需求增速放缓的风险、进入核心客户供应体系进度不及预期的风险、安全环保生产经营的风险