民生证券-海外市场回顾与展望：假期外部喧嚣是信号还是噪声？-250504

- 假期期间，海外市场的表现反映出乐观预期的兑现，但需谨慎看待假期波动作为市场转折信号。

- 中美贸易谈判可能出现松动迹象，但双方在战略性让步上仍缺乏充分理由。

- 美国经济面临微妙状态，短期内需求数据虚高，未来通胀压力可能显现，市场需调整杠杆以应对潜在风险。

本报告分析了假期期间海外市场的表现及其背后的因素，主要关注中美贸易谈判、美国经济状况以及货币政策的变化。

首先，从宏观层面来看，中美贸易谈判可能出现松动的迹象。

特朗普政府在内外压力下可能会调整对外政策，尤其是安全顾问委员会的“大洗牌”可能影响谈判进程。

同时，尽管美日和美欧的谈判进展不顺利，但中国在口风上有所变化，愿意在一定条件下进行接触和谈判，这为市场情绪提供了支持。

其次，美国经济在第一季度出现负增长，但市场预期并未完全反映这一情况。

虽然进口大幅上升拖累了经济增速，但整体经济仍显示出一定的韧性。

消费者信心指数和非农就业数据的表现也显示出经济的微妙状态，尽管面临高关税和财政紧缩的压力。

最后，货币政策方面，美联储在当前经济状况下难以做出果断决策，而日本央行保持鸽派立场，未采取紧缩措施。

这种背景下，市场对美元及美元资产的悲观预期有所修正，但尚未形成明确的反转信号。

总体而言，假期的市场表现反映了乐观预期的兑现，但仍需关注中美贸易谈判的进展及美国经济的潜在风险。

市场在经历极端表现后进入调整期，未来的交易信号尚待观察。

风险提示包括特朗普政策的持续激进以及贸易谈判的不确定性可能导致市场波动加大。