京东物流：国金证券-京东物流-2618.HK-Q2集团收入大增，净利同比小幅增长-250814

投资标的：京东物流（2618.HK） 推荐理由：2025年上半年公司营收同比增长14.1%，归母净利润增长13.9%。

Q2来自京东集团的收入增长31%，显示出强劲的业务增长潜力。

同时，公司积极拓展海外市场，推出自营品牌，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

京东物流2025年上半年实现营收985亿元，同比增长14.1%，归母净利润25.8亿元，同比增长13.9%。

2025年第二季度营收516亿元，同比增长16.6%，但净利增速放缓至5.1%，毛利率小幅下降至10.6%。

公司积极拓展海外业务，推出自营快递品牌JoyExpress，并在全球范围内扩大海外仓规模，维持“买入”评级。

京东物流在2025年半年度业绩公告中发布了以下关键财务信息：2025年上半年公司实现营收985亿元，同比增长14.1%；归母净利润为25.8亿元，同比增长13.9%。

在2025年第二季度，公司实现营收516亿元，同比增长16.6%；归母净利润为21.3亿元，同比增长5.1%。

经营分析方面，得益于京东全品类的增长，第二季度来自京东集团的收入增长31%。

具体客户收入情况如下：一体化供应链客户收入为269亿元，同比增长26.3%，其中来自京东集团的内部一体化供应链收入为178亿元，同比增长31%；外部一体化供应链客户收入为91亿元，同比增长17.8%。

其他客户收入为247亿元，同比增长7.6%。

在成本方面，2025年第二季度营业成本为461亿元，同比增长18.3%。

员工福利支出增长20.1%至182亿元，外包成本增长20.5%至169亿元。

毛利为55亿元，同比增长4.3%，毛利率同比下降1.3个百分点至10.6%；归母净利为21亿元，同比增长5.1%，净利率同比下降0.5个百分点至4.1%。

公司积极拓展海外业务，推出自营快递品牌JoyExpress，并在多个国家新开海外仓，覆盖全球23个国家和地区。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利预测为71亿元、84亿元和97亿元，评级维持“买入”。

风险提示包括电商发展不及预期、行业竞争加剧及人工成本大涨。