青岛啤酒：信达证券-青岛啤酒-600600-投入增加，利润短期承压-241031

投资标的：青岛啤酒（600600） 推荐理由：尽管2024年三季度利润短期承压，但长期看啤酒行业格局稳定，山东和华北产品结构升级及华东和华南利润提升有望提供盈利弹性。

预计2024-2026年EPS逐年增长，维持“买入”评级。

- 青岛啤酒2024年三季度营收同比下降6.52%，归母净利润微增1.67%，受国内啤酒市场低迷影响，销量承压。

- 尽管整体销量下滑，但中高端产品表现相对稳定，毛利率有所提升。

- 预计未来几年EPS将持续增长，维持“买入”评级，但需关注中高端竞争加剧及原材料价格波动风险。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收289.59亿元，同比下降6.52%。

- 归母净利润49.90亿元，同比上升1.67%。

- 扣非归母净利润46.86亿元，同比上升1.96%。

2. **Q3表现**： - 2024年Q3营业收入88.91亿元，同比下降5.3%。

- Q3销量同比下降5.1%，总销量为216万千升。

- 千升酒收入同比微降0.2%至4126元。

- 中高端及以上产品销量同比下降较少，同比下降4.7%至88万千升，结构占比提升。

3. **成本与毛利率**： - Q3千升酒成本持续下降，营业成本同比下降3.99亿元至51.46亿元。

- 吨酒成本同比下降2.2%至2388元，毛利率同比上升1.2个百分点至42.1%。

4. **费用情况**： - 销售费用同比上升14.3%至12.51亿元，销售费用率同比上升2.4个百分点至14.1%。

- 管理费用同比下降26.2%至2.72亿元，管理费用率下降0.9个百分点至3.1%。

5. **净利润**： - Q3归母净利润13.48亿元，同比下降9%。

- 归母净利润率同比下降0.6个百分点至15.2%。

- 扣非归母净利润12.6亿元，同比下降7.9%，扣非归母净利润率同比下降0.4个百分点至14.2%。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为3.13元、3.38元、3.59元。

- 对应2024年10月31日收盘价67.13元/股，PE分别为21倍、20倍、19倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为长期看啤酒行业格局清晰且稳定。

8. **风险因素**： - 中高端啤酒竞争加剧。

- 原材料价格上涨。

这些信息对于评估青岛啤酒的财务健康状况、市场前景及投资价值非常重要。