耐用消费行业：国金证券-耐用消费行业产业周报：中报密集披露期聚焦业绩，捕捉新消费回调见底机遇-250803

- 可选消费投资机会分为新消费和红利+消费两个维度，预计在8月下旬中报密集披露期将迎来系统性配置机会。

- 行业景气度方面，新型烟草、家居、造纸和潮玩等领域表现相对稳健，而轻工个护和宠物行业面临一定压力。

- 纺织服装和美妆护理领域关注高景气度和业绩稳健的龙头企业，家电板块则需关注排产和市场动态。

本周耐用消费行业产业报告集中在中报披露期，聚焦业绩表现和新消费机会。

可选消费投资机会分为新消费和红利+消费两个维度。

新消费方面，自2025年Q2以来表现强劲，但因市场预期过高和新兴板块分流，7月配置力度下降，股价回落。

红利+消费预计在Q4将有显著变化，当前红利属性减弱，煤炭等板块性价比更高。

行业景气跟踪方面，新型烟草、家居和造纸行业底部企稳；潮玩行业维持高景气；两轮车行业表现向上；个护和宠物行业略有承压，需关注行业并购机会；AI眼镜行业稳健向上，关注科技大厂新品发布。

纺织服装方面，推荐关注高景气度和具差异化的标的，尤其是新零售业态和业绩优异的子版块。

美妆护理领域建议优选中报稳健的龙头和补涨空间大的标的。

家用电器方面，白电排产略下修，电视出货量逆势增长。

社会服务领域，茶饮和旅游高景气，餐饮和教育行业稳健向上。

商贸零售中，超市和百货略有承压，电商底部企稳。

风险提示包括政策落实不及预期、关税风险和市场波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 新型烟草：美国已有18个州通过相关法规，预计随着监管力度的加强，BAT雾化产品的营收有望显著回暖。

2. 家居：建议关注盈利底部反转型或具备自身α企业。

3. 造纸：尽管短期内下游需求未有明显改善，但行业整体底部企稳，关注相关标的。

4. 潮玩：行业高景气维持，重点关注积极转型IP开发的传统头部企业及受益于产业红利扩散的细分环节标的。

5. 两轮车：7月高频数据表现优异，传统龙头标的在回调后显现配置价值。

6. 轻工个护：短期承压，建议聚焦具备持续差异新品成长周期驱动的企业及线下开拓能力稀缺的企业。

7. 宠物：行业景气度相对优势显著，关注行业潜在并购机会。

8. AI眼镜：关注下半年科技大厂新品发布节奏及镜片关键卡位标的。

9. 品牌服饰：推荐关注独特α企业及在子版块拥有显著优势的标的。

10. 出口端：关注出口情绪修复的相关企业，尤其是受关税影响的标的。

11. 美妆护理：优选中报业绩稳健的龙头及补涨空间较大的标的。

12. 家用电器：关注白电行业的排产情况及国产品牌的市场表现。

13. 社会服务：茶饮及旅游行业高景气，餐饮行业出现拐点，教育领域的K12及职业教育维持高景气。

14. 商贸零售：关注商超、电商及百货的市场表现，特别是线下零售的调整与企稳情况。

风险提示包括政策落地不及预期、关税风险、市场波动风险及数据跟踪误差。