林洋能源：国金证券-林洋能源-601222-电表稳步增长，海外开拓加速-250828

投资标的：林洋能源（601222） 推荐理由：公司电表业务稳步增长，上半年实现收入14.3亿元，同比增长24.2%。

海外市场开拓加速，电站销售业务虽短期放缓，但项目建设持续推进。

储能项目规划加速，预计下半年电站转让业务回暖，维持“买入”评级。

- 林洋能源上半年电表业务实现收入14.3亿元，同比增长24.2%，海外市场拓展加速，特别是在西欧和亚太地区。

- 电站销售业务短期放缓，但项目建设持续推进，预计下半年电站转让业务将回暖。

- 公司在储能领域取得重要进展，累计规划容量超过3.7GWh，海外市场表现良好，维持“买入”评级。

林洋能源（601222）在2025年上半年实现营收24.8亿元，同比下降28.4%；归母净利润为3.2亿元，同比下降45.9%。

第二季度营收为13.6亿元，同比下降28.9%，环比增长20.8%；归母净利润为2.0亿元，同比下降47.4%，环比增长62.1%。

电表业务稳步增长，上半年实现收入14.3亿元，同比增长24.2%，毛利率为34.9%，同比下降4个百分点。

海外市场开拓加速，海外销售收入同比增长近50%。

与全球表计行业龙头企业兰吉尔持续合作，扩大西欧和亚太市场的市占率。

全资子公司EGM在波兰市场份额超过30%，并积极拓展罗马尼亚等新兴市场。

在中东地区，公司与ECC设立合资公司，保持市占率超30%，并扩展到阿曼、科威特等国家。

电站销售业务短期放缓，上半年实现收入0.83亿元，同比下降91.3%。

主要受“136号文”影响，电站转让业务毛利率约54.5%，同比提升38.15个百分点。

公司在建项目超过1225MW，开工项目超495MW，并网规模超200MW，风电项目顺利建设并网50MW，预计下半年电站转让业务有望回暖。

储能方面，公司上半年开发多个项目，累计规划容量逾3.7GWh，战略储备项目约2.2GWh。

海外市场取得重要突破，交付及新签合同金额超5000万元，中标金额超2.29亿元，已发运设备超60MWh，覆盖欧洲、中东、亚太等核心区域。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为7.8亿元、9.0亿元和10.8亿元，对应的PE为16倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、项目落地不及预期以及原材料价格波动。