人形机器人行业：东吴证券-人形机器人行业2025年度策略：人工智能的终极载体，量产在即开启十年产业大周期-250117

- 人形机器人行业预计将在2025年迎来十年产业大周期，特斯拉Optimus的量产将显著推动市场发展。

- 关键零部件供应链中，Tier1和谐波减速器环节具备较高确定性，灵巧手则仍在技术迭代中。

- 投资建议集中于特斯拉及华为相关产业链，推荐多家核心企业，同时需关注行业风险。

人形机器人行业在2025年度的策略集中在人工智能的终极载体上，预计将开启十年的产业大周期。

特斯拉的Optimus人形机器人量产在即，2025年产量有望达到千台，马斯克表示如果进展顺利，2026年的产量将增加至5-10万台，并在2027年再增至50-100万台。

主要产业链巨头如英伟达、谷歌和OpenAI也在积极布局。

在核心环节方面，Tier1和谐波减速器被认为是最具确定性的部分，三花和拓普作为核心供应商，与特斯拉关系紧密。

谐波减速器市场竞争格局明确，哈默纳科和绿的谐波处于领先地位，预计未来市场份额将向国内转移。

灵巧手作为人形机器人的核心部件，仍在不断迭代。

国内方面，华为正引领中国具身智能产业的发展，潜力巨大。

2024年华为启动全球具身智能产业创新中心，与多家企业签署合作备忘录，加速国产人形机器人的落地。

投资主线包括： 1. T链（特斯拉）：推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、双环传动，关注贝斯特、北特科技等。

2. 华为机器人产业链：推荐赛力斯、雷赛智能，关注兆威机电、中坚科技等。

3. 其他链条：推荐伟创电气，关注中大力德、长盛轴承等。

风险提示包括人形机器人产业化不及预期、技术迭代导致现有零部件失效、国际贸易摩擦及大客户依赖风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. T链（特斯拉）： - 推荐标的： - 三花智控 - 拓普集团 - 绿的谐波 - 鸣志电器 - 双环传动 - 关注标的： - 贝斯特 - 北特科技 - 五洲新春 - 安培龙 - 双林股份 - 推荐理由：特斯拉人形机器人量产在即，预计2025年产量将达到千台级别，未来有望大幅提升，相关供应链企业将受益。

2. 华为机器人产业链： - 推荐标的： - 赛力斯 - 雷赛智能 - 关注标的： - 兆威机电 - 中坚科技 - 拓斯达 - 埃夫特 - 禾川科技 - 祥鑫科技 - 柯力传感 - 豪能股份 - 蓝黛科技 - 推荐理由：华为在具身智能产业的布局及合作，将加速国产人形机器人的落地，市场潜力巨大。

3. 其他链条： - 推荐标的： - 伟创电气 - 关注标的： - 中大力德 - 长盛轴承 - 建设工业 - 推荐理由：整体人形机器人产业链发展将带动相关企业的成长。

风险提示包括人形机器人产业化进展不及预期、技术迭代可能导致现有零部件失去应用价值、国际贸易摩擦及对大客户的依赖风险等。