领展房托：交银国际-领展房托-0823.HK-派息高于市场预期，出租率维持高位-241107

投资标的：领展房托（0823.HK） 推荐理由：2025财年上半年业绩稳定，收入和可分配收入均有所增长，每单位派息高于市场预期，显示出香港零售组合的韧性。

尽管面临多重不利因素，预计未来收入将保持稳定，维持买入评级，目标价47.70港元。

- 领展房托2025财年上半年业绩稳健，收入和可分配收入均有所增长，派息高于市场预期。

- 香港零售组合出租率维持在98%，显示出韧性，预计未来租金水平将保持稳定。

- 尽管面临多重不利因素，预计领展的收入和可分配收入将在2025财年保持稳定，维持买入评级，目标价为47.70港元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2025财年上半年收入同比增长6.4%，达到71.53亿港元。

- 净物业收入同比增长5.8%，达到53.59亿港元。

- 可分配收入同比增长4.3%，达到34.76亿港元，稍高于预期。

2. **派息情况**： - 每单位派息（DPU）同比增长3.7%，达到134.89港仙，超出市场预期的129港仙约4.5%。

- 每单位资产净值同比下跌5.5%，降至66.8港元。

3. **出租率与零售表现**： - 香港零售组合出租率维持在98%的高水平。

- 零售部分期内租金调整率为+0.7%。

- 零售总收入增长2.6%，达到38.29亿港元。

- 租户销售额与2018/2019年水平相比轻微下跌1.8%，但大幅优于香港同期的23.3%下跌。

4. **资本管理**： - 截至2025财年上半年，平均借贷成本为3.69%，较2024财年底的3.78%有所下降。

- 管理层预计降息将抵消部分低息融资到期后成本上升的影响。

- 总现金余额约为50亿港元，有助于未来的收购或回购，提高每股派息。

5. **市场展望**： - 管理层认为北上消费的影响已趋缓，预计2025财年的香港零售租金将保持稳定。

- 尽管面临利息成本上升、劳动力成本上升及零售市场复苏的不确定性，预计收入和可分配收入将保持稳定。

6. **投资评级与目标价**： - 维持“买入”评级。

- 目标价保持在47.70港元不变。

以上信息可为投资决策提供参考依据。