华西证券-利率月报：6月债市，降准降息预期或发酵-240527

1. 5月债市长短利率分化，受地产政策和特别国债发行等因素影响，形成震荡走势和信用利差压缩。

2. 6月债市或将酝酿新主线，资金面和货币宽松预期或开始明朗，但需关注银行负债压力和政府债发行压力。

3. 6月降准降息预期或发酵，外部压力缓解、内生需求提振和银行需求等因素可能导致降准降息，对长久期品种有利。

债券标的：1年存单和长久期利率债 操作建议：在6月的潜在行情中，综合预判为整体震荡偏多，建议关注长久期品种的票息价值以及潜在资本利得机会。

相对占优的债券标的为1年存单和长久期利率债。

理由：即使短期事件引起债市回调，幅度可能在5bp左右，对应10年及30年国债上行至2.35%、2.60%。

在此背景下，与1-3年利率债相比，长久期品种可以提供20-45bp左右票息增厚，同时还可能获取资本利得机会。