周大生：德邦证券-周大生-002867-省代赋能进行时，再享产品与渠道新红利-240603

投资标的：周大生 推荐理由：周大生是黄金珠宝龙头品牌，产品力和渠道力的双重提升将有效加速公司发展，预计未来收入和净利润将保持稳健增长，具有投资潜力。

1）周大生是中高端国民珠宝品牌，产品与渠道双轮驱动，实现了持续增长和盈利能力提升。

2）公司通过产品策略调整和渠道革新，加速转型升级，展现出强大的品牌力和渠道力。

3）未来公司有望继续释放成长弹性，预计收入和利润将保持稳健增长，具备投资潜力。

1）周大生是一家成立于1999年的中高端国民珠宝品牌，旗下产品以“黄金为主力，钻石为优势”，设有周大生、周大生经典、BLOVE等五大子品牌。

2）截至2023年底，周大生全国线下门店已突破5000家，连续13年荣获世界品牌实验室“中国500最具价值品牌”，目前位列中国轻工业第二名，内地珠宝品牌第一名。

3）2023年收入163亿元，归母净利润13.2亿元，同比增长46.5%/20.7%。

4）周大生善用营销借巧力，国民品牌先出圈，产品力体现在轻快灵活打法紧跟市场趋势，品牌力背后是渠道与营销的共振。

5）渠道布局“1+N+线上”，多维支持加盟展店，线下自营门店收入同增51%至16.2亿元，线上渠道发力天猫等电商，2023年收入25.1亿元，同增62.3%。

6）加盟门店数已达4775家，2023年平均单店毛利达40万元，同增17.4%。

7）预计公司2024-2026年收入分别为196.3/229.0/259.5亿元，同比增速分别为20%/17%/13%，归母净利润15.3/17.2/19.3亿元，同比增长16%/12%/12%。