海力风电：华安证券-海力风电-301155-2024年业绩扭亏为盈，2025年海风建设高增-250514

投资标的：海力风电（301155） 推荐理由：公司2024年扭亏为盈，预计2025-2026年海风装机提速，受益于行业复苏。

主要产品为海上风电设备，未来收入和净利润大幅增长，维持“买入”评级，风险主要来自装机不及预期及项目延期。

- 海力风电预计2024年实现归母净利润6611.2万元，同比扭亏为盈，2025年有望迎来海风建设高增。

- 2025年和2026年公司收入预计分别达到53.07亿元和76.15亿元，归母净利润预计为8.06亿元和10.73亿元，增幅显著。

- 风电装机和项目进展风险需关注，但公司坚持“海上+海外”战略，未来增长潜力可期。

海力风电（301155）预计在2024年实现归母净利润6611.2万元，同比扭亏为盈。

2025年，海风建设有望高增。

2024年第一季度，公司实现收入4.4亿元，同比增长251.5%；归母净利润为0.6亿元，同比减少13.3%，主要受风电场投资收益影响。

公司坚持“海上+海外”战略，重点研发布局深远海市场产品，构建设备制造、新能源开发、施工及运维三大业务板块，主要产品包括风电塔筒、桩基、导管架及升压站等。

2024年，公司塔筒出货82套，同比下降22.64%；桩基出货92套，同比下降16.36%；导管架出货14套，同比增加55.56%。

塔筒和桩基出货的下降符合市场预期，主要因国内海风建设受其他因素限制。

展望2025-2026年，国内海风装机可能提速发展，公司有望受益于行业调整后的恢复。

目前，公司主要客户集中在国内市场，海外业务仍在接洽阶段。

预计2025年、2026年和2027年公司收入分别为53.07亿元、76.15亿元和98.74亿元，同比增幅为291.8%、43.5%和29.7%；归母净利润预计为8.06亿元、10.73亿元和13.15亿元，同比增幅为1118.9%、33.1%和22.6%。

对应市盈率为17倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括风电装机不及预期、项目合同延期及基地投建进度不及预期等。