甘源食品：西南证券-甘源食品-002991-2024年三季报点评：渠道调整推进，盈利持续改善-241026

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司2024年前三季度营业收入和净利润均实现较快增长，渠道调整和产品矩阵丰富推动业绩改善。

盈利能力持续提升，净利率上升，且通过套保降低原料价格波动风险。

预计未来三年业绩稳步增长，维持“买入”评级。

- 甘源食品2024年前三季度实现营业收入16.1亿元，同比增长22.2%，归母净利润2.8亿元，同比增长29.5%，盈利能力持续改善。

- 产品矩阵丰富，电商渠道和海外市场（主要是越南）表现良好，KA经销转直营工作成效显著。

- 预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争、新品推广及食品安全风险。

根据甘源食品2024年三季报的点评，以下是关键信息的提取： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为16.1亿元，同比增长22.2%。

- 归母净利润为2.8亿元，同比增长29.5%。

- 2024年第三季度单季度营业收入为5.6亿元，同比增长15.6%。

- 第三季度归母净利润为1.1亿元，同比增长17.1%。

- 扣非归母净利润为1.0亿元，同比增长22.3%。

2. **产品和渠道发展**： - 老三样产品（综合豆果、综合果仁、青豌豆、薯片、花生等）表现良好。

- 电商渠道负责人已到位，团队搭建和产品梳理工作持续推进，期待第四季度的旺季表现。

- KA经销转直营工作逐渐取得成效，表现优于行业。

- 出海方面，越南市场实现持续稳定增长。

3. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为35.6%，同比下降0.7个百分点；第三季度毛利率为36.8%，环比提升2.4个百分点。

- 销售费用率为12.6%，同比增加1个百分点，主要由于销售人员增加和线上新媒体渠道费用增加。

- 净利率为17.3%，同比提升1个百分点；第三季度净利率为19.7%，同比提升0.3个百分点。

- 公司获得高新技术企业认定，维持较低的所得税率。

4. **风险管理**： - 公司通过期货期权进行套期保值，以降低原材料价格波动的影响。

5. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.2亿元、5.0亿元、6.0亿元。

- 每股收益（EPS）分别为4.51元、5.39元、6.42元，对应动态市盈率（PE）分别为16倍、13倍、11倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 新品推广不及预期风险。

- 食品安全风险。

以上信息为甘源食品2024年三季报的主要内容，适合专业投资者进行分析和决策。