华西证券-宏观研究报告：神似2015？5000点牛市借鉴-241007

1. 2014-2015年牛市行情的宏观基础与当前市场具有相似性，但关键变量在于政策意愿的持续性及财政政策的发力。

2. 投资者应关注自然人投资者加杠杆意愿、机构定价权增强以及外资配置倾向，以及政策持续性和经济基本面的变化。

3. 需要关注政策效果验证时间、财政政策的力度及持续性、板块轮动情况，以及监管倾向的变化，避免可能出现的风险。

本轮股市行情具备复现2014-2015牛市的宏观基础。

与2014-2015相似的地方在于货币和地产政策积极发力，但不同之处在于本轮市场预期可能需要更大的政策力度来扭转，财政政策的发力将决定行情持续时间。

投资者行为方面，关注散户加杠杆倾向以及ETF申购力量，自然人投资者账户活跃度和大体量资金增加将影响行情。

在多头行情持续演绎的背景下，需要关注政策效果验证时间、财政政策力度及持续性、板块轮动情况和监管倾向的变化。

风险提示包括地缘政治事件、国内经济下行压力、财政政策效果不及预期和美联储降息倾向不确定性。