永安期货：东吴证券-永安期货-600927-2025年中报点评： Q2净利润环比改善，基金销售与资管业务盈利向好 -250829

投资标的：永安期货（600927） 推荐理由：2025年上半年净利润环比改善，基金销售与资管业务盈利向好，期货经纪业务仍为盈利基础，境外业务增长显著。

预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 永安期货2025年中期业绩显示，尽管上半年营业收入同比下降54.1%，但Q2净利润环比显著改善，达到1.6亿元。

- 期货经纪业务依然是盈利的基础，基金销售和资产管理业务表现良好，分别同比增长105%和40%。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为4.7亿、5.9亿和6.6亿元，维持“买入”评级。

永安期货发布了2025年中期业绩，主要信息如下： 1. 上半年营业收入为55.6亿元，同比下降54.1%；归母净利润为1.7亿元，同比下降44.7%；每股收益（EPS）为0.12元，净资产收益率（ROE）为1.32%，同比下降1.1个百分点。

2. 第二季度营业收入为32.8亿元，同比下降57.8%；归母净利润为1.6亿元，同比下降30.0%，环比增长16倍。

3. 归母净资产为129亿元，较年初增长0.4%，较第一季度末增长0.4%。

4. 期货经纪业务仍是盈利的基本盘，基金销售和资产管理业务盈利向好。

5. 上半年手续费净收入为2.4亿元，同比增长4.5%；利息净收入为2.1亿元，同比下降13.5%；投资收益和公允价值变动收益合计1.6亿元，同比下降63%。

6. 上半年期货经纪业务营业利润为1.5亿元，同比下降10%。

7. 风险管理业务由盈转亏，亏损为0.6亿元（上年同期盈利1.1亿元）。

8. 基金销售、资产管理和境外业务的营业利润分别为0.2亿元、0.05亿元和0.7亿元，分别同比增长105%、40%和5%。

9. 上半年期货经纪业务的代理交易总额提升，手续费净收入增长。

10. 上半年境外业务收入为1.2亿元，同比下降59%；境外期货经纪业务交易量同比增长22%。

11. 海外基金销售大幅增长，上半年新增销售额同比增长186%至1.72亿美元。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润为4.7亿元、5.9亿元和6.6亿元，当前市值对应2025年市盈率为48倍，维持“买入”评级。

风险提示包括大宗商品价格波动超预期和国内期货市场监管政策变化。