和黄医药：华源证券-和黄医药-0013.HK-中报整体业绩符合预期，呋喹替尼海外销售超预期-240803

投资标的：和黄医药（0013.HK） 推荐理由：公司2024年中报业绩符合预期，核心产品呋喹替尼海外销售超预期，肿瘤免疫业务收入持续增长，现金充足，有望在2025年实现盈利。

创新管线丰富，未来催化事件密集，维持“买入”评级。

1. 和黄医药2024年中期业绩符合预期，核心产品呋喹替尼海外销售超预期。

2. 公司总收入3.057亿美元，净利润2580万美元，肿瘤产品销售2.433亿美元（同比增长145%）。

3. 公司现金充裕，未来催化事件密集，预计2025年实现盈利，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 和黄医药（股票代码：0013.HK）发布了2024年中期业绩公告。

- 24H1总收入为3.057亿美元，净利润为2580万美元。

2. **业务收入**： - 肿瘤免疫业务收入为1.687亿美元，其中肿瘤产品销售收入为1.278亿美元。

- 2024年全年指引为3-4亿美元。

3. **产品销售情况**： - 呋喹替尼国内销售6100万美元（同比增长13%），海外销售1.3亿美元。

- 赛沃替尼销售2590万美元（同比增长22%），索凡替尼销售2540万美元（同比增长17%），他泽司他销售50万美元（同比增长46%）。

- 肿瘤产品合计销售2.433亿美元（同比增长145%）。

4. **费用情况**： - 研发费用为9530万美元（同比下降34%），销售及行政开支为5780万美元（同比下降15%）。

5. **现金状况**： - 24H1现金余额为8.025亿美元。

6. **未来催化事件**： - 呋喹替尼海外销售有望持续增长，日本已提交上市申请，预计24年下半年获批。

- 呋喹替尼国内2L胃癌适应症预计24年H2获批。

- 赛沃替尼预计24年底向FDA提交上市申请，国内预计25年底提交。

- 索乐匹尼布针对二线ITP的NDA预计今年获批，海外临床试验正在进行。

- 索凡替尼针对一线胰腺癌已完成II/III期注册临床首例给药。

- 他泽司他国内FL适应症NDA已于24年7月获受理。

7. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年总收入为6.54、8.71、11.21亿美元。

- 通过DCF计算，公司合理股权价值为412亿港元（汇率取1美元=7.81港元）。

8. **投资评级**： - 维持公司“买入”评级。

9. **风险提示**： - 临床研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。

这些信息为投资决策提供了重要依据，尤其是在评估公司的业绩、市场前景和潜在风险方面。