建筑装饰行业：东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报：稳增长政策下需求预期改善，继续推荐低估值建筑央企和化债方向-241103

- 10月份商品房成交量实现同比、环比“双增长”，显示地产市场回暖，基础设施项目施工进度加快，建筑业信心增强。

- 建议关注低估值的建筑央企和地方国企，如中国交建、中国电建等，预计将在化债政策和专项债加速发行中受益。

- 出海工程需求持续增长，建议关注国际工程板块及相关企业，如中材国际、上海港湾等，同时新兴领域如装配式建筑和节能降碳也提供投资机会。

### 建筑装饰行业跟踪周报核心要点总结 1. **市场表现**：本周建筑装饰板块上涨1.4%，表现优于沪深300和万得全A指数。

2. **商品房成交回暖**：10月份商品房成交量同比和环比均实现增长，标志着地产市场回稳。

全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，是自去年6月以来首次增长。

3. **PMI数据分析**：建筑业商务活动指数为50.4%，土木工程建筑业指数升至55.0%以上，显示基础设施建设加速。

业务活动预期指数上升至55.2%，反映建筑企业信心增强。

4. **财政政策支持**：2024年1-9月全国公共预算支出同比增长，专项债加快发行，地方政府投资有望改善。

化债政策将缓解地方政府债务压力，相关建筑企业将受益。

5. **国际业务机会**：中非合作论坛提出支持非洲基础设施项目，有望拉动海外工程需求。

我国对外承包工程业务和新签合同金额均实现增长。

6. **新业务投资机会**：节能降碳政策推进，装配式建筑和新能源相关领域景气度高，相关企业如鸿路钢构、华阳国际等有望受益。

7. **投资建议**： - **优先推荐**：低估值的建筑央企和地方国企，如中国交建、中国电建、中国中铁等。

- **关注国际工程板块**：推荐中材国际、上海港湾等。

- **关注节能降碳及设计院方向**：如中交设计、华设集团等。

8. **风险提示**：需关注地产信用风险、政策变化及国企改革进展等因素。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 建筑央企 - **推荐标的**：中国交建、中国电建、中国中铁 - **推荐理由**：这些企业估值仍处于历史低位，业绩稳健，受益于地方化债政策的加码和基础设施投资的改善，预计其资产负债表和现金流量表将加快修复，板块估值有望迎来修复机会。

#### 2. 其他相关企业 - **推荐标的**：中国核建、中国化学 - **推荐理由**：同样受益于基础设施投资和地方债务化解政策，具备良好的业绩基础和市场预期。

#### 3. 国际工程板块 - **推荐标的**：中材国际、上海港湾 - **建议关注**：中工国际、北方国际、中钢国际 - **推荐理由**：随着中方对非洲基础设施项目的资金支持，海外工程需求有望保持景气，相关企业将受益于海外工程业务的增长。

#### 4. 新业务增量开拓 - **推荐标的**：鸿路钢构、华阳国际 - **建议关注**：中交设计、设计总院、华设集团 - **推荐理由**：在节能降碳政策的推动下，装配式建筑和相关细分领域的景气度较高，相关转型布局的企业有望受益。

### 风险提示 - 地产信用风险失控 - 政策定力超预期 - 国企改革进展低于预期 以上是投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。