石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第403期：原油需求有望回升，关注地缘政治和供给端不确定性-250519

- 原油需求预期回升，IEA小幅上调全球需求，但仍面临贸易不确定性和经济放缓的压力。

- 地缘政治局势不明，能源安全重要性凸显，OPEC+增产可能低于计划，美国页岩油增产放缓。

- 中长期看好“三桶油”及油服板块，同时关注炼化、煤化工和乙烯产业链龙头企业。

本周石油化工行业周报指出，原油需求有望回升，主要受到中美贸易冲突缓和的影响，IEA小幅上调了原油需求预期。

布伦特和WTI原油价格分别上涨至65.33和61.93美元/桶。

IEA预计2025年全球原油需求将增加，但仍强调贸易不确定性和电动汽车销量对需求的抑制。

地缘政治方面，俄乌会谈未能达成实质性成果，伊朗核协议谈判进展也存在不确定性，这对全球能源安全构成挑战。

中国的“三桶油”响应国家增储上产号召，计划在2025年增加资本开支和油气产量。

OPEC+计划增产，但实际增幅可能低于预期，且美国页岩油增产面临挑战，油价下行可能抑制其增长。

投资建议方面，建议关注“三桶油”及其下属油服企业，以及下游炼化企业和煤化工龙头。

风险因素包括上游资本开支增速不及预期和原油、天然气价格波动。

总体来看，中长期原油供需格局仍具备景气基础。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油（A+H）：响应国家“增储上产”号召，预计上游资本开支2100亿元，油气当量产量增长1.6%，具备长期投资价值。

2. 中国石化（A+H）：同样响应增产号召，资本开支767亿元，持续看好其在油气市场的表现。

3. 中国海油（A+H）：资本开支1300亿元，预计油气产量增长5.9%，在地缘政治不确定性中表现出色。

4. 中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）：作为“三桶油”下属油服企业，受益于上游增产和行业发展。

5. 中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣：炼化化纤产业链龙头，能源价格下降将减轻成本压力，有望盈利向好。

6. 宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团：煤化工龙头，受益于行业需求和政策支持。

7. 卫星化学：乙烷制乙烯龙头，具有较强的市场竞争力。

推荐理由：在地缘政治仍存不确定的背景下，中长期原油供需格局具备景气基础，持续看好“三桶油”及油服板块。

同时，能源价格下降有利于下游炼化企业减轻成本压力，推动相关企业盈利向好。