光大期货-四季度铝策略报告-240929

【期货品种】：铝期货 【交易方向】：中性 【理由】：供给方面，氧化铝供应受限，但电解铝产量持稳，整体供给内增外减格局。

需求方面，建筑需求疲弱，但工业型材、汽车及光伏组件排产计划增加，铝价走高限制下游提单积极性。

库存方面，交易所库存去化速度放缓，但社会库存仍在增加。

综合来看，铝期货存在一定的供需矛盾，且价格高位震荡为主，因此建议中性操作。

1、供给方面，氧化铝和电解铝产量稳定，但矿石供应紧缺和检修限制了产量提升，进口亏损走扩，供给整体内增外减格局。

2、需求方面，建筑需求疲弱，但工业型材、汽车和光伏组件需求增加，当前铝价走高限制了下游提单积极性和开工率抬升。

3、库存方面，交易所和社会库存均有去库现象，但价格高位隐性库存增压，整体去库周期和量级存在低预期可能。

4、观点方面，预计四季度氧化铝供应约束增强、需求稳定释放，易涨难跌；电解铝短期利多因素主导下偏强运行，但金九银十复制金三银四难度较高，高位震荡为主。