联储证券-9月经济数据点评：政策推动下供需端均改善-241030

- 9月经济数据显示，GDP实际增速小幅回落，但第三产业在政策推动下表现强劲，消费和投资均有所改善。

- 工业增加值反弹，主要受电热燃水产业拉动，固定资产投资回暖，房地产降幅收窄。

- 消费方面，“以旧换新”政策显著提振了必选和可选消费，预计四季度经济将持续回升，但需关注名义增长动力和潜在风险。

### 9月经济数据点评核心要点总结 #### 宏观经济概况 - **GDP表现**：三季度GDP实际增速4.6%，名义增速4.0%，平减指数降幅收窄至-0.5%。

第三产业支撑作用显著，第二产业贡献度下降。

#### 产业分析 - **第二产业**：建筑业增速放缓，工业增速回调，主要因地产低迷和需求疲软。

- **第三产业**：受政策助推，增速提升，特别是在消费和地产领域。

#### 生产情况 - **工业增加值**：9月增速回升至5.4%，主要由电热燃水产业推动。

产能利用率逐季上升至75.1%。

- **制造业**：上游原材料和中游装备制造业增速普遍好转，下游消费品制造业表现分化。

#### 投资动态 - **固定资产投资**：9月增速3.4%，广义基建投资贡献显著，制造业投资增速9.2%。

地产投资降幅收窄至-9.4%，政策有效改善市场信心。

#### 消费趋势 - **社会消费品零售总额**：9月增速3.2%，剔除汽车后增速达3.6%。

可选消费和必选消费均有显著改善，受“以旧换新”政策推动。

#### 未来展望 - **四季度经济前景**：预计经济将持续回升，政策支持力度加大，特别是超长期特别国债和货币政策的组合措施。

- **风险提示**：需关注国内政策落地情况及海外政策变动带来的不确定性。

通过以上分析，整体经济在政策推动下呈现改善趋势，但仍需关注名义增长动力和潜在风险。