上海临港：开源证券-上海临港-600848-公司信息更新报告：营收下降利润增长，园区企业营收规模保持增长-250901

投资标的：上海临港（600848） 推荐理由：公司2025年上半年营收小幅下降，但归母净利润增长，园区运营服务表现稳健，未来有望成为长期业绩支撑点。

预计2025-2027年归母净利润为11.1、12.8、13.7亿元，维持“买入”评级。

- 上海临港2025年中报显示，尽管营收小幅下降，但归母净利润保持增长，运营服务表现稳健，维持“买入”评级。

- 房产销售结转收入下降导致收入减少，但公允价值变动收益改善，推动利润增长。

- 园区企业营收规模持续增长，固定资产投资增加，风险因素包括地产销售下行和政策调整。

上海临港（600848）发布了2025年中报，报告显示公司营收小幅下降，但归母净利润保持增长，业绩表现稳健。

受房产结转规模下降影响，2025年上半年总营业收入为27.4亿元，同比下降8.13%；归母净利润为3.31亿元，同比增长8.42%。

扣非归母净利润为3.02亿元，同比下降14.19%。

经营性净现金流为-23.57亿元，但同比大幅改善。

公司营业收入下降主要是由于房产销售结转收入同比下降12.8%。

利润增长的原因包括公允价值变动收益由负转正以及少数股东损益减少。

截至2025年上半年末，公司资产负债率为61.0%，流动比率为2.20，速动比率为0.35，手持货币资金为43.95亿元。

毛利率和净利率分别为56.02%和17.56%，同比分别下降9.23个百分点和上升0.69个百分点。

房产租赁和销售的毛利率分别为67.59%和45.30%。

在园区业务方面，公司实现销售金额21.7亿元，销售面积9.2万平方米，新增土储3.05万方，结转收入金额10.54亿元。

截至上半年末，园区物业总在租面积为286.62万平方米，租金收入为14.7亿元，园区运营服务相关收入为2.2亿元。

公司下属园区企业营收规模为5035.63亿元，同比增长约9.05%，固定资产投资总额达到67.94亿元。

此外，公司上半年参与投资上海先导基金人工智能母基金，认缴金额为8亿元。

风险提示包括地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险以及企业运营不及预期风险。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为11.1亿元、12.8亿元和13.7亿元，对应EPS为0.44元、0.51元和0.54元，当前股价对应PE为21.2、18.5和17.3倍。