建筑行业：国投证券-建筑行业：行业营收/业绩表现承压，海外业务快速发展，2025年经营指标有望改善-250610

- 2024年建筑行业整体营收和业绩承压，主要受地产需求下行和地方财政压力影响，预计2025年经营指标有望改善。

- 非传统建筑领域如化学工程和国际工程表现韧性较强，海外业务快速增长，央企市占率持续提升。

- 投资建议关注低估值基建央企和国际工程服务商，未来基建投资有望稳健增长，行业基本面和公司经营指标将改善。

建筑行业在2024年面临营收和业绩下滑的压力，主要受地产需求下降和地方财政紧张影响。

建筑装饰行业预计营业收入同比下降3.81%，归母净利润下降14.59%。

非传统建筑领域如化学工程和国际工程表现较为稳健，受益于化工资本开支和海外建设需求。

2024年，央企整体营收和利润也有所下降，但海外业务增长显著，海外营收同比增长10.05%。

2025年，随着财政政策的积极调整和化债措施的推进，行业基本面有望改善，项目实施进度加快，基建投资增量需求将增加。

建议关注低估值的基建龙头企业、基建设计公司和具备国际竞争力的工程服务商。

风险方面，包括政策实施不及预期、经济下行和地产市场复苏缓慢等潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 低估值建筑央企：建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶。

这些企业受益于基建投资资金的支持和化债政策的推进，全年基建投资有望稳健增长，经营指标有望改善，央企市值管理将推动其价值提升。

2. 商业模式占优且布局低空经济的央国企基建设计标的：建议关注中交设计、地铁设计、深城交。

这些企业在商业模式上具有优势，并且在低空经济领域有布局，未来发展潜力较大。

3. 出海优质龙头：建议关注中材国际、中钢国际。

这些企业在“一带一路”背景下，海外业务占比高，海外订单持续增长，且在海外细分领域具备竞争力，未来发展机遇较多。

总体来看，随着基建资金的逐步落实和地方政府化债政策的持续推进，行业基本面和公司经营指标有望改善，建议投资者关注上述标的。