远东资信-国有资本投资运营公司系列研究之一：山东省级投资运营公司观察-250523

- 山东省现有12家省级国有资本投资运营公司，整体呈现“1+N”模式，由山东国投主导，包含多家投资公司。

- 公司的发展经历了三个阶段，涵盖社保基金充实、引入山东国惠及平台重组整合。

- 资产规模分化明显，盈利能力较好但受压力，主要收入来源包括经营性业务利润和投资收益。

在山东省级投资运营公司的研究中，债券标的主要包括山东发展、山东国投、山东土地、山钢集团和山东高速。

这些公司的存量债务以公募债为主，且规模存在明显分化。

操作建议方面，建议关注山东国投和山东高速的债券投资。

这是因为这两家公司在资产规模和盈利能力上都表现较为突出，且其加权中债估值收益率相对较低，意味着市场对其债务的风险评估较为乐观，可能提供较为稳定的回报。

理由是，山东国投作为省级国有资本运营公司，其核心业务和多元化发展战略使其在市场中具备较强的抗风险能力；而山东高速则在基础设施投资中占据重要地位，随着经济复苏和基础设施建设的推进，其盈利能力有望提升，从而增强债务偿还能力。

此外，山东发展和山东土地的政策性资本运作也为其债券投资提供了一定的安全边际。

综上所述，选择这些债券作为投资标的，能够在一定程度上降低风险并获取稳定收益。