上峰水泥：天风证券-上峰水泥-000672-水泥主业涨价驱动底部向上，两翼战略持续推进-241030

投资标的：上峰水泥（000672） 推荐理由：公司水泥主业涨价驱动业绩改善，Q3归母净利润同比增长38.09%。

持续推进“一主两翼”战略，骨料、环保、光伏等新经济业务发展潜力大。

预计未来业绩弹性提升，维持“买入”评级，目标价10.46元。

- 上峰水泥2023年三季度归母净利润同比增长38.09%，显示出业绩改善的弹性，预计Q4及明年业绩将继续向好。

- 公司持续推进“一主两翼”发展战略，骨料、环保及新能源业务正在逐步扩展，增强内部协同效应。

- 维持“买入”评级，目标价10.46元，风险主要来自水泥需求及成本波动等因素。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 公司2023年三季度归母净利润为2.34亿元，同比增长38.09%。

- 前三季度实现收入38.15亿元，归母净利润4.04亿元，分别同比下降21.77%和42.27%。

- 扣非归母净利润为3.66亿元，同比下降35.33%。

2. **销量与价格**： - 2023年1-9月份水泥熟料销量为1509万吨，同比下降4.8%。

- 单三季度水泥熟料销量为580万吨，同比下降1.2%。

- 行业内水泥/熟料吨均价同比分别下降14.5%和22.8%，但单Q3水泥和熟料平均售价有所上涨。

3. **价格调整**： - 9月底长三角熟料价格计划上调100元/吨，华东、华中、西南等地也开始落实上涨，整体幅度在10-100元/吨。

- 截至2024年10月25日，华东/西北/西南地区水泥吨均价分别为426/433/390元，后续仍有提涨预期。

4. **发展战略**： - 公司持续推进“一主两翼”发展战略，包括水泥建材主业、骨料环保物流产业延伸及新经济投资。

- 骨料业务销售砂石骨料632.27万吨，同比下降39.7%。

- 协同处置环保业务营收1.11亿元，同比下降35.8%。

- 新能源业务光伏项目已实现绿色发电1,354.34万度。

5. **财务指标**： - 三季度整体毛利率为28.88%，同比/环比分别增长4.93%和1.58%。

- 期间费用率为17.38%，同比增长4.35%。

- 资产负债率为46.72%，同比下降3.17%。

- 经营性现金流净额为7.38亿元，同比下降0.58亿元。

6. **股息与评级**： - 2023年分红率为51%，对应当前股息率4.6%。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为6.7亿、7.8亿和8.8亿元。

- 目标价为10.46元，给予2025年13倍PE估值。

7. **风险提示**： - 水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等风险因素。

以上信息可以帮助投资者全面了解公司的业绩、市场动态、发展战略及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。