珍酒李渡：华安证券-珍酒李渡-6979.HK-24H1点评：高势能延续，利润弹性超预期-240823

投资标的：珍酒李渡（6979.HK） 推荐理由：公司2024年中期业绩超预期，收入与净利润均实现增长，珍酒和李渡贡献主要增量。

未来通过精细化运营和新产品推出，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

- 珍酒李渡2024年上半年业绩超预期，收入41.33亿，同比增长17.5%，经调整净利润10.18亿，同比增长26.9%。

- 珍酒和李渡的销量与价格均实现增长，尤其珍酒的毛利率提升主要得益于产品结构优化和产能改善。

- 预计2024-2026年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括需求下滑和市场竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）公司收入为41.33亿，同比增长17.5%。

- 经调整净利润为10.18亿，同比增长26.9%，超出市场一致预期。

2. **收入构成**： - 各品牌营收增长情况： - 珍酒：+17.2% - 李渡：+37.9% - 湘窖：+2.4% - 开口笑：+1.6% - 珍酒销量同比增长7.9%，吨价增长8.6%。

- 李渡销量同比增长30.2%，吨价增长5.9%。

3. **市场份额**： - 李渡市场份额持续上升，核心产品1955/1975通过升级换代提高备货意愿。

4. **产品和渠道分析**： - 高端、次高端、中端及以下产品营收分别同比增长17.9%、32.6%、2.7%。

- 经销渠道收入同比增长22.0%，直销渠道收入同比下降15.5%，主要因优化产品组合。

5. **盈利能力**： - 毛利率同比上升0.9个百分点，达到58.8%。

- 主要受益于珍酒的产品结构上移与产能优化。

6. **财务健康**： - 合同负债环比减少0.64亿元，达到17.9亿元，业绩蓄水池充足。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为主力产品仍具高势能，利润弹性良好。

- 预计2024-2026年营业总收入分别为84.7亿、100.4亿、119.1亿，归母净利润分别为16.7亿、21.5亿、27.0亿。

8. **风险提示**： - 需求不及预期，市场竞争加剧，新品推广不及预期，食品安全事件等风险。

以上信息为投资者评估公司未来表现及投资决策的重要依据。