科德教育：开源证券-科德教育-300192-公司信息更新报告：各项业务稳步增长，中昊芯英AI芯片量产加速-250429

投资标的：科德教育（300192） 推荐理由：2024年公司各项业务稳步增长，教育业务和油墨业务均保持良好表现。

中昊芯英AI芯片量产加速，技术领先，市场前景广阔。

尽管2025Q1业绩略有承压，但预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

科德教育2024年实现收入7.95亿元，同比增长3.1%，归母净利润1.45亿元，同比增长4.73%。

教育业务增速放缓，油墨业务保持高毛利，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长。

中昊芯英AI芯片量产加速，技术优势明显，维持“买入”评级。

科德教育（300192）2024年全年实现收入7.95亿元，同比增长3.1%；归母净利润1.45亿元，同比增长4.73%；毛利率为33.37%，同比增长0.11个百分点；归母净利率为18.24%，同比增长0.28个百分点。

2025年第一季度实现收入1.83亿元，同比减少2.27%；归母净利润0.38亿元，同比减少6.8%。

主要原因是确认对中昊芯英的投资损失456.66万元。

中昊芯英的收入确认集中在下半年，剔除中昊芯英影响后，收入和利润增速基本持平。

2024年教育业务收入为3.68亿元，同比增长2.94%；毛利率为46.28%，同比下降1.97个百分点。

西安校区收入3.15亿元，同比增长0.82%；天津旅外收入4617万元，同比增长12.47%；鹤壁中学收入655万元，同比增长113.14%。

西安校区在校人数约8000人，天津旅外职高在校人数约2500人，河南鹤壁毛坦中学在校人数为600多人。

油墨业务方面，2024年收入为4.27亿元，同比增长3.24%；毛利率为22.27%，同比增长1.94个百分点。

中昊芯英2024年实现营业收入5979.57万元，归母净利润859.08万元，收入保持高速增长，显著优于同行业其他公司。

中昊芯英自研的AI芯片在AI计算场景算力性能超越国际知名GPU芯片产品近1.5倍，能耗较传统GPU节省30%。

截至2024年12月31日，公司对中昊芯英的持股比例为5.9933%。

风险提示包括新校区建设、招生爬坡不及预期，以及中昊芯英销售不及预期等风险。

整体维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为1.66亿元、1.84亿元和2.04亿元，分别同比增长14.1%、11.3%和11%。

对应的每股收益（EPS）为0.50元、0.56元和0.62元，当前股价对应市盈率（PE）为30.3、27.2和24.6倍。