华安证券-2024金融债中期投资策略：金融主体布局，行业/条款博弈-240520

1. 金融债中期投资策略包括行业下沉、管理风格分类、条款策略，可根据流动性、信用定价和付息条款进行择券。

2. 中小银行报表变动表现为不良率下降、资本充足率提升，投资者可关注资产增速降低和贷款占比提高的银行。

3. 保险债投资面临利差损风险、新规影响和险企资产配置挑战，投资者需注意保险公司的资产投向和风险管理。

债券标的：金融债、城投债、保险资本补充债 操作建议：①行业下沉策略，选择国有大行、券商、保险/中小银行、租赁、amc的金融债；②管理风格分类策略，关注市场化程度较高、管理风格统一的省份，如广东、浙江、重庆；③条款策略，关注含有减记条款的银行、保险、全国性amc、金租债券，以及略松条款的券商、地方amc、担保、商租债券。

理由：根据流动性与信用定价的角度，选择金融债的行业下沉标的；关注管理风格统一的省份，以及不同类型债券的条款特点，以获取更高的收益率和更低的风险。