小商品城：财通证券-小商品城-600415-义乌外贸景气持续，全年主业有望高增-240625

投资标的：小商品城（股票代码：600415） 推荐理由：义乌外贸景气持续，奥运经济带动产品出口增长，YiwuPay跨境人民币业务快速增长，智捷元港与马士基合作提升集装箱运力，市场经营业务扩展与老市场挖潜并行，数据资产应用领域持续创新。

预计2024-2026年盈利有望稳步增长，维持“增持”评级。

1）义乌外贸景气持续，奥运经济助推，出口增长强劲，主业有望高增。

2）公司业务多点开花，YiwuPay、智捷元港等业务表现良好，市场经营和数据资产应用也有望带来增长。

3）公司盈利质量提升，转型逻辑持续兑现，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

1）义乌市进出口总值达2645.0亿元，同比增长22.0%，其中出口2340.4亿元，同比增长21.9%。

2）义乌体育用品及设备出口41.0亿元，同比增长44.4%。

3）YiwuPay新增跨境人民币业务交易额超85亿元，几乎实现了去年全年的交易额。

4）智捷元港与马士基合作，出运量从最初的每月30TEU提升至600TEU，合作范围覆盖南美、北美、地中海等地区的多条航线。

5）公司市场经营业务处于量价齐升阶段，老商位的盘活仍在持续。

6）公司旗下互金公司携手中国工商银行义乌分行基于外贸数据资产为市场商户提供零抵押和无担保的数字资产信用贷款，实现了首笔数据资产贷款落地。

7）预计2024-2026归母净利润27.5/28.2/39.4亿元，对应PE16.2/15.8/11.3X，维持“增持”评级。