中科星图：德邦证券-中科星图-688568-低空云V1.0发布，迈向AI算力+低空SaaS新征程-250119

投资标的：中科星图（688568） 推荐理由：公司在低空云领域具备体系化优势，拥有自主可控的星图云IaaS基座，领先的空域网格图和天基卫星数据，强大的超算和AI算力，已签约15+低空区域示范单位，有望推动低空经济发展并实现快速增长，维持“买入”评级。

- 中科星图发布低空云V1.0，致力于推动AI算力与低空SaaS的结合，助力低空经济发展。

- 公司凭借强大的资源整合能力与技术优势，已形成全国低空云PaaS+SaaS解决方案的标杆。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注政策落地和市场风险。

中科星图发布了低空云V1.0，标志着其在AI算力和低空SaaS领域的新征程。

低空空域安全被视为国家安全的重要组成部分，政策层面支持低空经济的发展。

美国发布了《加强空中交通国家蓝图》，提出使用新型智能航空器开展空中交通运输服务的发展愿景。

中国的低空产业发展面临的挑战在于能否进行统一规划和设计，需要系统化的资源协调和一线产业经验。

公司在低空领域具备体系化优势，能够有效协调中科院资源，拥有自主可控的星图云IaaS基座，并通过集团化和赛马机制激励业务团队。

公司打造了全国低空云整体PaaS+SaaS解决方案标杆，具体优势包括： 1. 领先的空域网格图，子公司参与起草国家标准，实现空域资产的数字化。

2. 自主的天基卫星数据，提供全国影像和气象预报，支持多种无人机的电磁环境感知。

3. 星图地球智脑生成式AI引擎，集成多个算法和PB级分析数据。

4. 强大的超算和AI算力，支持大规模无人机路径规划。

5. 建设了全数字化和实景仿真低空试验场，提升低空云能力。

公司已与15+低空区域示范战略合作单位签约，未来有望参与国家和行业标准制定，并推广低空云。

低空云支持线上PaaS和SaaS调用及线下部署，已在10+个城市开通在线样板间，采用多租户管理和周期性付费模式。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业总收入分别为35.69亿、53.82亿和83.65亿元，归母净利润分别为4.38亿、6.96亿和11.57亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括AI商业化进展不及预期、低空经济产业政策及订单落地节奏、关键客户订单节奏、国际局势风险和国内宏观经济压力等。