新华保险：国联民生证券-新华保险-601336-2025年一季报点评：NBV延续高增，后续需关注净资产表现-250503

投资标的：新华保险 推荐理由：2025年一季报显示公司NBV同比增长67.9%，新单保费快速增长，投资收益改善推动净利润同比+19%。

尽管净资产环比下降，但预计未来净利润将回升，维持“买入”评级，具备较强的投资价值。

- 新华保险2025年一季报显示，NBV同比增长67.9%，主要得益于新单保费快速增长和价值率提升。

- 归母净利润为58.82亿元，同比增加19.0%，投资收益改善推动利润增长，但净资产环比下降17.0%。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，风险包括经济复苏不及预期和资本市场波动加剧。

新华保险在2025年第一季度发布了一季报，显示出以下几个关键点： 1. 新业务价值（NBV）同比增长67.9%，延续高增态势。

2. 归母净利润为58.82亿元，同比增加19.0%。

3. 年化总投资收益率为5.7%，同比增加1.1个百分点；年化综合投资收益率为2.8%，同比下降3.9个百分点。

4. NBV的高增长主要得益于新单保费的快速增长，2025Q1长险首年保费达到272.36亿元，同比增加149.6%。

5. 长期险首年期交保费为194.71亿元，同比增加117.3%；但10年期及以上期交保费同比下降45.6%。

6. 分渠道来看，个险渠道、银保渠道和团体渠道的长险首年保费同比分别增长131.5%、168.2%和55.8%。

7. 投资收益改善推动净利润增长，但净资产环比下降17.0%，截至2025Q1末归母净资产为798.49亿元。

8. 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为234亿、274亿和309亿，增速分别为-10.8%、+17.3%和+12.5%。

9. 风险提示包括经济复苏不及预期、资本市场波动加剧及客户需求放缓。

整体来看，新华保险在2025年第一季度表现强劲，但业务结构和净资产表现需进一步关注。