平安证券-资本市场改革系列报告（十三）：美国资本市场及产业政策如何支持产业转型？-240807

1. 美国资本市场通过并购重组和科技培育（IPO/PEVC）支持了产业转型，促进了从制造业向科技和服务业的转变。

2. 产业政策注重支持研发，政府资助高回报率项目并撬动私人资本投资，近年政策加大对本土制造业支持。

3. 我国应借鉴美国经验，通过深化金融和科技体制改革，支持新质生产力和制造业升级，推动产业转型。

该投资报告主要探讨了美国资本市场和产业政策在产业转型中的作用，并提出了对中国改革的启示。

以下是从宏观到微观的核心要点总结： 1. **宏观背景**： - 美国自20世纪中期以来实现了从传统制造业向科技和服务业的转型，资本市场和产业政策在这一过程中发挥了重要作用。

2. **资本市场的作用**： - **并购重组**：美国经历了五次并购浪潮，通过横向和纵向并购提升行业集中度，促进了产业结构的升级。

- **科技培育**：90年代，美国资本市场通过IPO和PEVC支持科技企业的发展，培育了大量创新型公司。

3. **产业政策的支持**： - 美国政府通过研发支持政策而非大量补贴，推动技术创新，增强了产业转型的效率。

例如，国防部的研发项目取得了高回报率，吸引了私人资本。

4. **成功案例**： - **OpenAI**：通过风险投资和微软的产业资本支持，实现了技术和资金的有效结合。

- **特斯拉**：依赖多种融资方式，包括政府贷款、IPO和再融资，成功度过了早期危机并实现了快速成长。

5. **对中国的启示**： - 当前中国正处于经济结构转型的关键期，需借鉴美国的经验，深化金融和科技体制改革，支持新质生产力和制造业升级。

- 政策框架的调整（如新“国九条”）将为相关领域带来结构性投资机会，特别是在TMT国产替代和国企改革等板块。

6. **风险提示**： - 政策推进和经济复苏可能不及预期，同时需关注海外市场波动和参考资料的准确性。

该报告强调了资本市场与产业政策的协同作用，并为中国的产业转型提供了重要的借鉴和参考。

本报告的投资建议及理由为： - 关注新质生产力板块，如TMT国产替代和先进制造，受益于政策倾斜。

- 关注具有头部优势的板块，特别是制造业及国企改革板块，受益于并购重组产能整合。