农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业周报：Q1猪企出栏量同比增25.9%，全球玉米库消比环比下降-250412

- 2025年第一季度上市猪企出栏量同比增长25.9%，生猪价格继续窄幅震荡，预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。

- 白羽鸡产品价格持平，黄羽毛鸡仍处亏损状态，未来引种不确定性可能利好白羽肉鸡产业链。

- 全球玉米库消比环比下降，小麦和大豆库消比上升，国内粮源逐渐减少，预计价格稳中偏强。

本周农林牧渔行业周报主要关注生猪和鸡肉市场动态，以及全球粮食供应情况。

1. 生猪市场： - 生猪价格继续窄幅震荡，本周价格为14.68元/公斤，环比上涨0.5%。

- Q1上市猪企出栏量达5026万头，同比增长25.9%，主要企业如牧原、温氏表现突出。

- 生猪出栏均重略有下降，补栏积极性低迷，预计2025年生猪养殖将实现正常盈利。

- 估值处于历史低位，推荐关注牧原和温氏。

2. 鸡肉市场： - 白羽鸡产品价格保持稳定，鸡苗价格下跌，预计引种量将减少。

- 黄羽毛鸡仍处于亏损状态，商品代毛鸡均价低于生产成本。

3. 粮食供应： - 全球玉米24/25年库消比预测值环比下降，主要由于中国对美国玉米加征关税，进口量减少。

- 全球小麦和大豆的库消比预测值分别上升，反映出供应形势的变化。

4. 疫苗市场： - 2025年Q1猪用疫苗批签发数同比增长，主要疫苗如猪伪狂犬疫苗增速较快。

风险提示包括疫情失控和畜禽价格下跌超预期。

整体来看，生猪养殖行业前景向好，鸡肉市场面临挑战，粮食供应情况复杂。

投资标的及推荐理由如下： 1. 牧原： - 推荐理由：估值处于历史低位，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，且牧原的生猪养殖成本处于行业第一梯队。

2. 温氏： - 推荐理由：估值处于历史低位，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利，且温氏在生猪养殖方面的成本也处于行业领先水平。

3. 白羽肉鸡产业链： - 推荐理由：由于引种不确定性高，预计将利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注相关企业。

总体来看，重点推荐的投资标的是牧原和温氏，因其在生猪养殖行业的竞争优势和盈利前景。