宝立食品：华鑫证券-宝立食品-603170-公司事件点评报告：营收稳健增长，大B端贡献主要增量-240906

投资标的：宝立食品（603170） 推荐理由：公司2024H1营收稳健增长，B端贡献主要增量，具备领先研发能力。

尽管盈利承压，但随着产品推新加速和渠道优化，预计利润边际将释放。

维持“买入”评级，未来增长空间仍然充足。

- 宝立食品2024年上半年营收同比增长13%，但归母净利润下降35%，主要受渠道和产品结构调整影响。

- 大B端仍是主要增量来源，公司持续拓宽C端市场，计划通过多样化和健康化研发满足核心用户需求。

- 预计随着产品推新和大客户渠道放量，盈利能力将逐步改善，维持“买入”评级。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **营收与利润情况**： - 2024年上半年（H1）营收为12.73亿元，同比增长13%。

- 归母净利润为1.08亿元，同比下降35%。

- 扣非归母净利润为0.99亿元，同比下降11%。

- 2024年第二季度（Q2）营收为6.49亿元，同比增长10%。

- 归母净利润为0.48亿元，同比下降47%。

- 扣非归母净利润为0.47亿元，同比下降15%。

2. **毛利率与费用**： - 2024Q2毛利率下降2个百分点至32.10%。

- 销售费用率上升0.3个百分点至15.06%。

- 管理费用率下降1个百分点至2.49%。

- 2024Q2净利率下降7个百分点至8.66%。

3. **产品与渠道表现**： - 复合调味料营收3.01亿元，同比增长10%。

- 轻烹解决方案营收2.91亿元，同比增长12%。

- 饮品甜点配料营收0.40亿元，同比增长3%。

- 直销渠道营收5.21亿元，同比增长11%。

- 非直销渠道营收1.10亿元，同比增长6%。

- 经销商数量达到445家，较年初净增加63家。

4. **未来展望与盈利预测**： - 公司计划继续拓宽C端产品价格带与消费场景。

- 预计随着大客户渠道放量，公司规模提升空间充足。

- 调整2024-2026年EPS预测为0.60/0.73/0.84元，当前股价对应PE为19/16/14倍。

- 维持“买入”投资评级。

5. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- 消费复苏不及预期。

- 行业竞争加剧。

- C端发展不及预期。

- 客户开发不及预期。

这些信息为投资者提供了关于宝立食品业绩表现、市场前景及潜在风险的全面视角。