福斯特：东吴证券-福斯特-603806-2023年年报点评：盈利能力稳健，公司α继续凸显，2024年持续稳增长-240412

投资标的：福斯特（股票代码603806） 推荐理由：公司盈利能力稳健，α继续凸显，2024年持续稳增长，新材料业务稳步发展，龙头优势持续凸显，公司资金储备充沛，预计2024年归母净利同比增长41%，具有较好的投资价值。

1. 福斯特公司2023年营收和净利润同比增长稳健，盈利能力持续凸显，2024年预计持续稳步增长。

2. 公司胶膜业务出货量和营收持续增长，2024年预计出货量将继续增加，新材料业务也有望贡献新的业绩增长点。

3. 公司资金储备充沛，盈利预测略微上调，预计2024-2026年归母净利将持续增长，给予2024年25倍PE，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收225.89亿元，同增19.7%；归母净利润18.50亿元，同增17.2%；扣非归母净利润17.13亿元，同增18.6%。

2. 2023Q4营收59.40亿元，同环增11.4%/-1.6%；归母净利润4.19亿元，同环增827.9%/-23.3%；扣非归母净利润3.75亿元，环比-27.3%。

3. 公司2023年胶膜营收204.8亿元，同增22%，出货22.5亿平，同增70%+，2023Q4出货约6.5亿平米，环增4%。

4. 公司2023年背板营收13.3亿元，出货1.5亿平，同增23%；感光干膜2023年营收4.5亿元，出货1.15亿平，同增5%。

5. 2023Q4公司期间费用率为7.45%，环增3.3pct，公司经营性现金流22.6亿元，较去年同期增加10.6亿元，2023年末公司在手货币资金53.4亿元，银行承兑汇票36.9亿元。

6. 预计2024-2026年归母净利26.1/32.8/41.0亿元，同增41%/26%/25%，给予2024年25倍PE，对应目标价35元，维持“买入”评级。