机械行业：太平洋证券-机械行业：1+2月非挖产品内销同比显著改善，出口整体继续向上-250317

- 2025年前两月中国非挖产品内销显著改善，显示出国内市场的底部复苏趋势。

- 非挖出口整体继续增长，预计外部需求环境将好于去年，国产品牌在海外市场份额将进一步提升。

- 投资建议看好工程机械板块，内销和出口均有向上周期的潜力，但需关注下游开工和出口不及预期的风险。

机械行业在2025年前两个月的非挖产品内销同比显著改善，出口整体继续向上。

根据中国工程机械工业协会发布的数据，非挖产品的内销和出口均表现良好，显示出国内市场的复苏趋势。

内销方面： 1. 起重机械：汽车起重机销售1514台，同比下降13.49%；随车起重机销售3306台，同比增长13.69%；履带起重机销售109台，同比下降13.49%。

2. 路面机械：压路机销售903台，同比增长31.63%；平地机销售226台，同比增长40.37%；摊铺机销售127台，同比增长44.32%。

出口方面： 1. 起重机械：汽车起重机销售1409台，同比增长4.84%；随车起重机销售625台，同比下降21.19%；履带起重机销售281台，同比下降3.10%。

2. 路面机械：压路机销售1740台，同比增长39.76%；平地机销售1107台，同比增长20.59%；摊铺机销售59台，同比增长51.28%。

整体来看，非挖产品的出口延续增长趋势，预计外部需求环境将好于去年，国产品牌在海外市场的份额也将继续提升。

投资建议认为，非挖产品已处于底部，未来有望迎来向上周期，工程机械板块的业绩释放预期强。

风险提示包括国内下游开工情况和出口不及预期。

投资标的：工程机械板块 推荐理由： 1. 内销表现优秀：2025年前两月非挖产品内销同比显著改善，特别是在起重机械和路面机械方面，部分产品销售增长明显，显示出国内市场的底部复苏向上。

2. 出口持续向上：非挖产品的整体出口表现良好，特别是路面机械的销售同比大幅增长，预计外部需求环境将好于去年，国产品牌在海外市场的份额也将继续提升。

3. 复苏趋势延续：预计非挖产品在国内市场将迎来向上周期，尤其是在挖掘机之后，其他工程机械产品也将受益于市场复苏。

4. 利润率提升：出口端的利润率较高，加上规模效应的带动，主机厂的业绩释放预期强烈，整体看好工程机械行业的增长潜力。

风险提示：需关注国内下游开工情况和工程机械出口是否达预期。