传媒行业：平安证券-传媒行业：持续关注梯媒广告投放情况-241216

- 传媒行业在国家政策支持下将持续修复，细分领域迎来上行机会，建议布局业绩稳定且股息率高的头部企业。

- 游戏及IP板块受政策激励和技术进步影响，头部公司有望实现降本增效，推荐关注三七互娱、完美世界等。

- 影视院线行业逐渐复苏，估值性价比高，建议关注万达电影和光线传媒。

- 广告营销投放恢复缓慢，优质客户结构和渠道资源的企业将率先复苏，推荐分众传媒和蓝色光标。

- 数字媒体和出版领域表现分化，建议关注芒果超媒及文教类出版企业。

- 行业面临政策监管、用户需求、竞争加剧等多重风险，需谨慎投资。

该投资报告关注传媒行业的广告投放情况，认为在国家政策支持下，文化娱乐产业将呈现多元增长趋势，传媒行业将持续修复上行。

建议投资于业绩稳定、股息率高的头部企业。

1. 游戏及IP：国家鼓励文娱消费，游戏板块将迎来新一轮产品周期，AIGC等技术助力降本增效。

推荐关注三七互娱、完美世界、吉比特等头部公司。

2. 影视院线：供给端恢复，影片数量增长，政策支持将推动行业景气向上。

建议关注万达电影、光线传媒等头部企业。

3. 广告营销：市场投放恢复缓慢，电梯及车站投放恢复较快。

看好客户结构优良、渠道资源强的头部企业，推荐分众传媒、蓝色光标。

4. 数字媒体及出版：长视频市场稳定，建议关注市场份额高的头部企业如芒果超媒。

出版方面，文教及儿童类图书销售增长，关注相关出版企业。

风险提示包括行业政策监管风险、用户需求不及预期、行业竞争加剧、图书版税及纸张成本上涨、AI技术应用进度不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏及IP： - 推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特 - 推荐理由：国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块有望迎来新一轮产品周期，同时AIGC等技术的加持将帮助游戏公司实现降本增效。

2. 影视院线： - 推荐标的：万达电影、光线传媒 - 推荐理由：行业供给端逐渐恢复，影片数量增长，头部公司业绩逐渐修复。

政策的持续支持和国家对文娱消费的鼓励将助力影视院线行业景气向上，且行业估值性价比较高。

3. 广告营销： - 推荐标的：分众传媒、蓝色光标 - 推荐理由：广告营销投放恢复需要时间，电梯及车站投放恢复较快，优良客户结构和渠道资源属性强的头部企业将率先复苏，尤其是利润有望改善的白马股。

4. 数字媒体及出版： - 推荐标的：芒果超媒 - 推荐理由：数字媒体行业头部企业市场份额高且有提升空间，建议关注体量较大且有新业务拓展的企业。

出版板块中，文教及儿童类图书零售销售实现正增长，相关出版企业值得关注。