远光软件：东方证券-远光软件-002063-收入增长平稳现金流表现较好，期待未来成长加速-250515

投资标的：远光软件（002063） 推荐理由：公司收入增长平稳，现金流改善明显，未来有望加速成长。

随着新一代核心数字系统的成熟及人工智能业务的加速，预计2025-2027年归母净利将显著提升，维持买入评级，目标价6.84元。

- 远光软件2024年收入微增0.4%，归母净利下降14.9%，但现金流表现明显改善，经营质量提升。

- 数字企业业务小幅增长，人工智能和数据资源业务也有所增长，未来有望加速发展。

- 预计2025-2027年归母净利将逐步增长，维持买入评级，目标价为6.84元，风险包括政策变动和市场竞争加剧。

远光软件（002063）近期发布了2024年年报及2025年第一季度季报。

2024年公司收入微增0.4%至24.0亿元，归母净利润下降14.9%至2.93亿元，扣非净利润下降12.1%至2.89亿元。

2025年第一季度收入下降9.5%至4.16亿元，但归母净利润增长2.7%至939万元，扣非归母净利润微降0.4%至829万元。

虽然收入增速不理想，但公司的现金流表现改善显著。

2024年经营活动现金流入同比增加4.5亿元，经营活动现金流同比增加3.17亿元至2.32亿元，显示出经营质量的明显改善。

2025年第一季度尽管收入下降，但归母净利润和扣非净利润基本持平，经营活动现金流小幅增加2.5%。

在业务方面，2024年数字企业业务小幅增长1.4%至16.0亿元，人工智能与数据资源业务分别实现了4.9%和0.1%的增长，而智慧能源业务下降9.3%。

整体毛利率下降1.6个百分点至55.6%。

公司销售费用和研发费用均有所增加，整体费用率上升2.3个百分点至42.9%。

不过，2025年第一季度研发费用大幅下降，费用率同比下降，表明公司研发高峰期可能已过，未来研发费用率有下降空间。

展望未来，随着新一代企业数字核心系统DAP的逐步成熟，以及央国企ERP国产化替代的加速，公司数字企业业务有望提速；人工智能业务在大模型逐步落地企业应用场景的背景下也有望加速。

新型电力系统建设的深入可能推动配网智能化和电力现货交易的普及，相关业务有望与控股股东国网数科共同实现突破。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.4亿元、4.45亿元、5.95亿元。

根据可比公司2025年PE水平，认为公司合理估值为2025年38倍市盈率，对应目标价为6.84元，维持买入评级。

风险提示包括信创推进不及预期、能源信息化行业政策变动风险及市场竞争加剧。