瑞芯微：山西证券-瑞芯微-603893-AIoT需求随大模型爆发式增长，公司SoC产品全面推广-250428

投资标的：瑞芯微（603893） 推荐理由：公司2024年营业收入创历史新高，受益于AIoT需求爆发和大模型推动，产品线全面增长。

持续高研发投入及NPU芯片的推出巩固技术领先地位，预计未来三年收入和净利润将持续增长，具备良好投资价值。

- 瑞芯微2024年营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%，创历史新高。

- 依托SoC芯片的研发优势，公司在AIoT领域特别是汽车电子和机器视觉等应用中实现快速增长，满足大模型需求。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入-A”评级，风险包括全球经济波动和行业竞争加剧。

瑞芯微（603893）在2024年的营业收入达到31.36亿元，同比增长46.94%；归母净利润为5.95亿元，同比增长341.01%。

2025年一季度，公司营业收入为8.85亿元，同比增长62.95%；归母净利润为2.09亿元，同比增长209.65%。

AIoT需求的爆发，特别是AI大模型的推动，直接促进了公司的营收增长。

公司依托RK3588等SoC芯片产品，满足汽车电子、机器视觉、工业等领域的需求。

在研发方面，瑞芯微在2024年的投入为5.69亿元，持续推出RK3576、RK2118等新产品，巩固技术领先地位。

公司自研的NPU芯片针对不同下游算力需求，推出了多款产品以满足市场需求。

展望未来，预计2025-2027年营业收入将分别为43.47亿元、56.31亿元和69.77亿元，同比增长38.6%、29.5%和23.9%；归母净利润将分别为8.67亿元、11.20亿元和15.24亿元，同比增长45.7%、29.2%和36.1%。

根据当前的PE倍数，预计为74.4、57.6和42.3。

考虑到公司在SoC领域的领先地位，建议给予“买入-A”评级。

风险方面，包括全球宏观经济波动、国际贸易摩擦加剧、研发进展不及预期和行业竞争加剧等因素。