星宇股份：东吴证券-星宇股份-601799-2025年一季报点评：2025Q1业绩符合预期，车灯龙头持续成长-250502

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2025年一季度业绩符合预期，营收同比增长28.28%，归母净利润增长32.68%。

产品升级和客户拓展双轮驱动，长期看好其成长潜力。

维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润持续增长。

- 星宇股份2025年一季度业绩符合预期，实现营业收入30.95亿元，同比增长28.28%，归母净利润3.22亿元，同比增长32.68%。

- 公司通过产品升级和客户拓展双轮驱动，持续看好其长期成长潜力，特别是在新能源客户方面。

- 维持2025-2027年归母净利润预测，给予“买入”评级，风险包括行业销量和产品升级速度不及预期。

星宇股份（601799）发布了2025年一季度财报，业绩符合预期。

2025年一季度，公司实现营业收入30.95亿元，同比增长28.28%，环比下降23.16%；归母净利润为3.22亿元，同比增长32.68%，环比下降25.28%。

毛利率为18.83%，同比下降0.81个百分点，但若剔除会计政策调整影响，毛利率同比提升0.27个百分点。

期间费用率为8.74%，同比下降1.50个百分点。

在主要下游客户方面，奇瑞汽车批发60.01万辆，环比下降27.42%；一汽大众38.08万辆，环比下降18.74%；赛力斯5.33万辆，环比下降55.25%；一汽红旗10.99万辆，环比增长10.23%；理想汽车9.29万辆，环比下降41.46%。

公司收入与主要客户销量变化基本匹配。

公司通过“产品升级+客户拓展”双轮驱动，持续看好长期成长。

LED前照灯向ADB和DLP升级，ADB前照灯已实现量产，DLP大灯也已获得项目。

公司在巩固原有客户的基础上，积极开拓豪华品牌和新能源客户，新能源客户有望成为未来增量。

塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立了墨西哥和美国的子公司，继续推进全球化布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为17.61亿元、21.89亿元和26.83亿元，对应EPS为6.16元、7.66元和9.39元，市盈率分别为21.52倍、17.31倍和14.12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新客户开拓不及预期。