电子消费电子行业：海通国际-中国电子消费电子行业歌尔股份拟收购香港联丰子公司点评：北美大客户对歌尔认可度有望进一步增强-250722

- 歌尔股份拟以约104亿港元收购香港联丰全资子公司，进一步介入北美大客户的手机和手表精密金属件业务。

- 此次收购有望显著增厚歌尔的利润，预计增幅可达25-30%。

- 收购完成后，歌尔将获得更深层次的客户认可，提升与北美大客户的业务协同效应。

歌尔股份拟以约104亿港元收购香港联丰全资子公司米亚精密科技及昌宏实业有限公司，预计2024年度合计营业收入约91.1亿元港币。

此次收购的潜在影响包括： 1. 歌尔将介入北美大客户手机产品的精密外观金属件及内部结构件业务，正式切入该市场。

2. 进入北美大客户手表精密金属件业务，具备钛件和铝件的CNC加工实力。

3. 收购后可能显著增厚歌尔的利润，假设行业净利率为10-13%，预计2025年净利润增幅可达25-30%。

4. 并购资产的订单能见度有望提高，类似于立讯和蓝思的成功案例。

5. 此次收购将增强歌尔在大客户中的认可度，并扩展其业务版图。

风险方面包括收购未能顺利达成的风险及行业竞争加剧的风险。

投资标的：歌尔股份 推荐理由： 1. 歌尔股份将介入北美大客户手机产品的精密外观金属件及内部结构件业务，有望切入北美大客户手机结构件核心市场。

2. 歌尔股份进入北美大客户手表精密金属件业务，潜在并购资产在手表钛件和铝件的CNC加工方面具备强实力。

3. 收购可能显著增厚歌尔的利润，假设以行业10-13%的平均净利率水平计算，潜在利润增厚可达25-30%。

4. 并购资产的订单能见度有望增强，参考其他公司的收购后快速进展，预计未来数年的订单将具备积极成长性。

5. 本次收购将代表歌尔获得大客户更深层次的认可，业务版图扩展至精密金属结构件领域，业务协同效应有望增强。

风险提示：收购未能顺利达成的风险；行业竞争加剧的风险。