招商蛇口：财通证券-招商蛇口-001979-营收同比微增，拿地深耕核心城市-241101

投资标的：招商蛇口（001979） 推荐理由：公司营收微增，合同负债充裕，深耕核心城市，融资渠道多元化。

尽管利润承压，但预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

风险因素包括销售恢复不及预期和调控政策收紧。

- 招商蛇口2024年前三季度营收780亿元，同比增长2.88%，但归母净利润下降31%至26亿元，主要受毛利率下降影响。

- 签约销售金额1452亿元，同比下降35.9%，但可结算资源充裕，合同负债增加至1913亿元。

- 公司在核心城市拿地谨慎，2024年拿地金额289亿元，融资渠道多元化，REITs上市有助于盘活资产，维持“增持”评级。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **营收与利润**： - 2024年前三季度公司实现营收780亿元，同比微增2.88%。

- 归母净利润为26亿元，同比下滑31.00%。

- 毛利率持续承压，开发业务项目结转毛利率同比下降。

2. **非经常性损益**： - 前三季度非经常性损益为9.2亿元，高于2023年全年金额，主要包括非流动性资产处置损益等。

3. **销售情况**： - 签约销售金额为1452亿元，同比下降35.9%。

- 签约销售面积为642万平米，同比下降30.0%。

- 销售均价为22597元/平米，同比下降8.4%。

- 合同负债为1913亿元，较2024年半年度末增加115亿元，整体可结算资源充裕。

4. **土地获取情况**： - 2024年1-9月合计拿地金额289亿元，拿地强度19.9%，较半年度有所提升，但仍低于2023年水平（38.6%）。

- 获取地块位置优越，深耕上海、杭州、广州、西安等核心一二线城市。

5. **融资渠道**： - 2024年10月23日，公司设立的招商基金蛇口租赁住房REITs在深交所上市，融资渠道拓宽，有助于盘活存量资产。

6. **投资建议**： - 预计公司2024-2026年营业收入为1863/1930/1963亿元，归母净利润为62/68/71亿元。

- 对应PE分别为16.80/15.51/14.86倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 销售恢复不及预期，房地产调控超预期收紧，拿地不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、市场表现及未来发展潜力。