菜百股份：信达证券-菜百股份-605599-24Q3点评：产品结构优化，盈利环比改善-241103

投资标的：菜百股份（605599） 推荐理由：公司在24Q3实现收入43.56亿元，同比增长8.66%，毛利率环比改善，主要受益于低毛利金条销售占比下降。

预计未来收入持续增长，盈利能力逐步恢复，拓店计划稳步推进，具备良好投资价值。

- 菜百股份2024年第三季度收入同比增长8.66%，但归母净利润同比下降13.96%，主要受低毛利金条销售占比下降影响。

- 黄金珠宝零售收入增长，钻石消费承压，华北地区收入因高基数有所下降。

- 公司计划稳步拓展门店，预计2024-2026年收入和净利润将继续增长，但面临金价波动和消费需求疲软的风险。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 24Q3收入：43.56亿元，同比增长8.66%。

- 归母净利润：1.54亿元，同比下降13.96%。

- 扣非归母净利润：1.39亿元，同比下降10.82%。

- 24Q1-3累计收入：153.45亿元，同比增长24.06%。

- 归母净利润：5.54亿元，同比下降6.32%。

- 扣非归母净利润：5.25亿元，同比下降3.14%。

2. **毛利和净利率**： - 24Q3毛利率：8.67%，同比下降1.79个百分点，环比上升0.87个百分点。

- 归母净利率：3.54%，同比下降0.93个百分点，环比上升0.82个百分点。

3. **费用率**： - 销售费用率：2.43%，同比下降0.14个百分点，环比下降0.05个百分点。

- 管理费用率：0.61%，同比下降0.01个百分点，环比上升0.32个百分点。

- 研发费用率：0.06%，同比上升0.02个百分点，环比上升0.02个百分点。

- 财务费用率：0.24%，同比上升0.16个百分点，环比上升0.03个百分点。

4. **产品结构**： - 黄金珠宝零售收入：43.24亿元，同比增长9.17%，占总收入的99.3%。

- 联营佣金收入（主要为钻石产品）：0.29亿元，同比下降36.71%。

5. **区域收入**： - 华北地区主营业务收入：33.92亿元，同比下降7.59%，占比78%。

6. **门店拓展**： - 24Q3新开店7家，分别位于北京（5家）、陕西（1家）、湖北（1家）。

- 截至2024年9月30日，线下直营连锁门店总数为100家。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年收入预测：200亿元（2024年）、227亿元（2025年）、251亿元（2026年）。

- 归母净利润预测：6.89亿元（2024年）、8.09亿元（2025年）、8.90亿元（2026年）。

8. **风险因素**： - 金价剧烈波动。

- 拓店不及预期。

- 消费需求疲软。

这些信息可以帮助专业投资者更好地理解公司当前的财务状况、市场表现及未来的发展潜力。