颐海国际：华西证券-颐海国际-1579.HK-收入端稳健增长，重视高股息投资价值-240918

投资标的：颐海国际（1579.HK） 推荐理由：公司营收稳健增长，派息率高达94.87%，现金充裕且财务压力小，具备大额分红能力，投资者信心将受到极大提振。

同时，公司作为复调行业龙头，受益于关联方经营回暖和第三方渠道改革成果初步显现，有望在行业份额向头部集中的趋势中获利。

1. 颐海国际2024H1营收稳健增长，归母净利润下降，但派发高比例现金股息，具备投资价值。

2. 公司关联方和第三方渠道均实现稳健增长，复合调味品行业龙头有望受益。

3. 考虑经营节奏和非经营性扰动影响，维持“买入”评级，风险提示为消费复苏不及预期和行业竞争加剧。

1. 公司2024H1实现营业收入29.27亿元，同比+11.9%，实现归母净利润3.08亿元，同比-13.8%。

2. 公司宣布派发中期股息，24H1现金分红总额2.92亿元，派息率达94.87%。

3. 公司24H1关联方/第三方分别实现营收9.9亿/19.1亿元，分别同比+11.5%/+12.2%。

4. 公司24H1火锅底料/中式复合调味料/方便速食业务分别实现营收17.5亿元/4.5亿元/7.0亿元，分别同比+5.6%/+24.4%/+22.2%。

5. 公司2024H1毛利率30.0%，同比-0.5pct，销售费用率12.0%，同比+2.9pcts，管理费用率4.8%，同比-0.6pct。

6. 公司2024H1归母净利率下降3.2pcts至10.5%。

7. 公司24H1再次宣布高比例现金派息，派息率达94.87%。

8. 公司24H1实现其他收入及收益为2900万元，同比-63.9%。

9. 公司24-26年营业总收入预测下调至68.70/76.20/84.09亿元，24-26年EPS预测下调至0.79/0.89/1.02元。

10. 维持“买入”评级。