致欧科技：天风证券-致欧科技-301376-对标宜家好看不贵，多维要素驱动成长-240421

投资标的：欧科技 推荐理由：公司营收利润双增长，通过多样式营销活动和供应链整合降低成本，海运费成本显著改善，外汇汇率升值等有利因素，产品研发迭代提升研发效率，全球海外仓布局完善，计划加大对东南亚采购，有望持续增长。

1. 欧科技公司通过多样式营销活动和供应链整合，实现了收入和利润的双增长，主要受益于欧美市场持续扩张和新渠道、新品类的拓展。

2. 公司通过精准洞察欧美消费需求进行产品研发迭代，拓展了线上线下零售平台，提升了品牌影响力，同时在欧洲和北美市场取得一定竞争优势。

3. 公司持续加强海外本土仓储物流能力，优化了海外仓布局，计划将东南亚地区对美出货比例提高以降低关税成本，同时调整盈利预测，维持“买入”评级。

1. 公司2023年财报数据：23Q4实现收入19.4亿，同比+45.0%，归母净利润1.3亿，同比+60.6%，扣非归母净利润1.2亿；23年实现收入60.7亿，同比+11.3%，归母净利润4.1亿，同比+65.1%，扣非归母净利润4.3亿；23年毛利率36.3%，同比+4.7pct，净利率6.8%，同比+2.2pct；23年拟分红2亿元，分红比例约49%。

2. 公司营收利润双增长主要系：开展多样式的各类营销活动，扩张欧美市场，整合供应链资源，海运费成本改善，外汇汇率升值等有利因素。

3. 产品分品类表现：家具系列27.1亿，同比+4.8%；家居系列22.9亿，同比+22.3%；宠物系列5.2亿，同比+37.3%；庭院系列4.7亿，同比-12.3%。

4. 公司分渠道数据：亚马逊45.6亿，同比+11.6%；OTTO2.5亿，同比+81.0%；独立站1.4亿，同比+22.1%。

5. 公司分区域数据：欧洲37.3亿，同比+21.6%；北美21.7亿，同比-3.2%；日本0.5亿，同比+3.3%；其他地区0.3亿，同比+52.2%。

6. 公司海外仓布局完善，供应链管理高效，计划加大对东南亚采购的产品范围和力度。

7. 公司调整盈利预测，维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润分别为5.0/6.1/7.3亿元，对应PE分别为19/16/13X。