茶饮行业：国金证券-茶饮行业：饮品江湖系列一，从Top 4品牌招股书看现制茶饮行业-240512

1) 现制茶饮行业在下沉化和平价化的趋势下，市场规模不断扩大，品牌分化加剧，竞争激烈。

2) Top4公司在ToC能力、ToB能力、财务状况等方面各有侧重，茶百道的ROE领先，蜜雪冰城在出海市场领先。

3) 未来行业的增长曲线将主要在东南亚出海和咖啡品类扩展方向，一级市场估值水平有所回落。

4) 投资者可以关注现制茶饮行业的品牌ToC、ToB能力比拼，以及出海和扩品类的发展方向，同时注意开店失速和食品安全等风险。

茶饮行业现制茶饮市场规模不断扩大，下沉市场成为主要增量。

行业竞争激烈，大众价格带需求旺盛。

在ToC能力方面，产品布局各有侧重，门店布局广泛。

在ToB能力方面，加盟模式差异明显，持续督导和供应链布局领先。

财务状况良好，茶百道ROE领先，各公司盈利能力和周转能力略有差异。

未来行业增长主要来自出海和扩品类，一级市场估值水平有所回落。

投资建议关注蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨。

风险提示包括开店失速、客单价下降和食品安全风险。

投资标的：蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨 推荐理由：现制茶饮需求扩容空间大，出海和扩品类为第二增长曲线，品牌ToC、ToB能力比拼或带来未来几年表现分化加大，个股关注排序为蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨。