今世缘：中邮证券-今世缘-603369-业绩符合预期，省内增长势能强劲-250506

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司2024年度业绩符合预期，省内市场增长势能强劲，预计2025-2027年营业收入和净利润稳步增长，盈利能力保持良好，风险可控，具备投资价值。

今世缘2024年度业绩符合预期，营业收入同比增长14.31%，归母净利润增长8.8%。

公司省内市场稳健，省外保持高速发展，预计2025年营业收入增长5%-12%。

风险包括食品安全、需求不及预期及批价波动。

今世缘（603369）2024年度的业绩符合预期，预计实现营业总收入115.46亿元，同比增长14.31%；归母净利润34.12亿元，同比增长8.8%。

公司的毛利率为74.75%，归母净利率为29.55%，分别同比下降3.6和1.5个百分点。

销售费用率下降，主要是由于收入增长较快。

2024年第四季度的营业总收入为16.04亿元，同比下降7.56%；归母净利润为3.26亿元，同比下降34.84%。

2024年各类产品的收入分别为特A+74.91亿元、特A33.47亿元、A类4.19亿元、B类1.42亿元和CD类0.74亿元，省内主要城市的收入增长稳健，省外保持高速发展。

2025年第一季度，公司预计实现营业总收入50.99亿元，同比增长9.17%；归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%。

毛利率为73.63%，归母净利率为32.24%。

预计2025-2027年营业收入分别为127.04亿元、139.94亿元和161.18亿元，归母净利润分别为36.96亿元、41.09亿元和48.63亿元。

公司计划在2025年实现总营业收入同比增长5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅。

风险提示包括食品安全风险、需求不及预期风险和批价大幅波动风险。