华海清科：东吴证券-华海清科-688120-收购子公司芯嵛公司剩余82%股权，离子注入机构筑公司第二增长极-241227

投资标的：华海清科（688120） 推荐理由：华海清科收购芯嵛公司82%股权，切入离子注入机领域，借助对赌机制降低收购风险。

公司主打CMP装备、减薄装备，受益于AI与高性能计算的发展，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

华海清科计划以不超过10.05亿元收购芯嵛公司82%股权，旨在切入离子注入机领域。

收购将基于芯嵛公司2024-2026年的业绩考核，设定对赌补偿机制以降低风险并激励核心团队。

公司预计在AI和高性能计算快速发展的背景下，CMP装备和减薄装备将获得更广泛应用，维持“买入”评级。

华海清科（688120）公告将使用自有资金不超过10.05亿元收购子公司芯嵛半导体剩余82%股权。

此次收购将基于芯嵛公司2024-2026年的业绩分三期完成，设定了对赌补偿机制以降低收购风险。

具体要求包括：2024年芯嵛公司的营收需分别达到0.45亿、1.05亿和3.4亿元，整机营收占比需超过80%；2024至2025年需分别交付不少于4台和8台机台进入客户端验证或验收程序。

如果未达到业绩和交付标准，将根据特定公式计算补偿金额，补偿总额不超过转让对价总额。

芯嵛公司成立于2018年，专注于集成电路离子注入机的研发、生产和销售，其核心技术团队在离子注入行业拥有超过30年的经验。

尽管2024年1至5月芯嵛公司的营收为78.06万元，归母净利润为-1516.68万元，主要因设备仍在客户验证中，未来仍看好AI和高性能计算领域的快速发展将推动公司CMP装备和减薄装备的应用。

盈利预测方面，预计华海清科2024-2026年归母净利润为10.9亿、13.8亿和15.8亿元，当前市值对应动态PE分别为40X、31X和27X。

基于公司的成长性，维持“买入”评级。

风险提示包括收购进展不及预期及下游扩产不及预期。