华西证券-美国通胀升温，“乱纪元”启动-250213

1. 美国1月通胀数据超预期，CPI环比和核心CPI均加速上行，市场担忧二次通胀风险加剧。

2. 降息预期回撤，市场对美联储政策的不确定性增加，可能导致高波动的资产定价环境。

3. 特朗普的政策不确定性高，可能对美国经济和市场情绪造成扰动，短期内黄金等避险资产相对占优。

美国通胀数据的上升引发市场广泛关注，1月CPI环比增长0.5%，同比增长3%，核心CPI同比增长3.3%。

这一趋势可能表明二次通胀风险，并导致市场对美联储政策的重新评估。

首先，从CPI的表现来看，环比数据连续三个月上升，尤其是核心CPI的上升引发了对通胀停滞的担忧。

年初的高通胀数据可能与企业集中调价有关，且某些商品（如机动车保险和休闲服务）的价格在年初通常较高。

此外，加州大火带来的临时住宿需求也可能推高了居住成本。

其次，市场对未来降息的预期正在回撤，降息幅度和时点的预期均有所调整。

这使得市场利率中枢上升，可能为后续的通胀降温创造条件。

特朗普的政策对通胀的影响复杂，关税和移民政策可能推高商品和服务价格，增加了市场的不确定性。

特朗普的政策目标不明确、效果不清晰，以及政策执行上的阻力，可能导致市场情绪波动加剧。

总体来看，美国经济和市场正面临高波动性，短期内美股、美债和美元可能维持高波动率，吸引避险资金流入黄金及非美资产。

风险因素包括经济、就业和通胀走势超出预期，以及财政和关税政策的意外变化。